【市场信息】

随着三季度长协落地，各企业长协比例持续扩大，火电企业盈利能力有望得到修复。此外，风光建设加快，绿色能源是未来能源建设重点，绿电运营企业也有望迎来拐点

【逻辑阐述】

1、公司目前主营业务为风力发电业务，公司近年来营收保持稳步增长，主要受益于风电装机容量的持续扩张所带来风电售电量的增加

2、公司是国家能源集团新能源运营主要平台，一直维持全球第一大风电运营商地位，近年来公司持续推进新能源装机节奏，风电、光伏装机稳步提升，到2025年，公司装机容量有望达接近 8000 万千瓦，长期增长空间可期

3、风电与水电的商业模式相似、利润率水平相近，大幅高于火电，甚至略高于核电。随着补贴问题逐步消解，风电运营的丰厚利润将成为和水、核一样实实在在的强劲现金流

4、公司财务费用率、资产负债率优于同业，良好的债务融资能力和畅通的股权融资渠道足以支持公司未来提高资本开支。同时今年财政部印发《2022年政府性基金支出预算表》，其中本级支出由2021年的928亿元增加至2022年的4528亿元，或将用来解决长期以来的新能源补贴拖欠问题，公司现金流有望大幅改善

【投资建议】

公司作为国家能源集团下属的核心新能源运营平台，在“双碳”目标的助推下，风光装机有望维持快速增长，公司盈利能力有望持续提升，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

新布局的低碳能源项目投产及运行低于预期；国家低碳能源相关补贴落地低于预期

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国 玮 执业证号：A0210619050001

宋 南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘 淳 执业证号：A0210612070001

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