欧洲俄煤限令生效在即，海外煤价或将再度上涨。欧盟将于8 月10 日起禁止进口俄罗斯煤炭，而能源安全下德国、意大利等越来越多欧洲国家提出重启煤电替代气电，测算替代+转移需求有望提高全球煤炭消费量的2.5%，除中国市场外5.5%提升。减排大背景下全球多年缺乏煤炭资本开支，能源制裁使本就偏紧的供需雪上加霜，支持国际煤价高位，禁令生效在即，或将推动价格再度上行，此外，欧洲电价上涨，煤电成本传导顺畅。

　　前期煤炭板块调整的影响因素基本结束。1)6、7月美联储分别加息75BP，导致市场担忧宏观经济衰退，但随着7 月美联储加息完成，宏观最鹰派时刻已过，未来衰退风险下降;2)7 月政策再提煤炭保供，该政策影响公司范围较小，且目前对应企业已经基本完成履约，后续政策再度加码概率极小;3)会议明确提出保交楼，政策托底推动钢价反弹，黑色期货底部反弹后企稳，需求无继续向下压力。

　　动力煤需求持续高位，焦煤底部将回暖。1)7 月以来，高温拉动下，电煤日耗持续高位，截至8 月5 日，沿海八省电厂日耗合计237.5 万吨，超过去年同期水平，库存可用天数12.3 天，向2021 年同期逼近，供需相对偏紧格局未变。2)近日，焦钢企业利润修复，对原料煤适量采购，部分矿点价格小幅上调100-200 元 /吨，焦煤底部已现。

　　投资建议：“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：

　　1)稳健龙头：中国神华、陕西煤业;

　　2)兼具成长：华阳股份、靖远煤电;

　　3)优质弹性：兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源(维权);

　　4)稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。