管理 #拾麦种田# 我从不买银行股。

————格雷厄姆

格雷厄姆的忠实弟子施洛斯也说：我从不买银行股，我讨厌高负债企业。

格雷厄姆和施洛斯，一生都是喜欢买入跌破净资产的便宜公司，但是有一点，两人都回避高负债率公司，而中国破净股的集中地是银行股和地产股，这两类股票都属于高负债模式企业，企业报表上负债率都是很高的。那么，严格地说，你若是信奉格雷厄姆的“买价按资产折扣+”，那是要避开银行地产等高负债行业公司的。

我原来说过，“买价按资产折扣+”是稳赚系统，也说过这个系统也有怕的，就怕杠杆，高负债就是高杠杆，杠杆分两种，一种是做股票不融资借钱的资金杠杆，这是自身资金杠杆；一种是投资企业的资产负债率不能高，这是标的企业杠杆。“买价按资产折扣+”是可以长期职业常胜复利大胜，唯两类杠杆除外。

股市也有句俗语：“新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆”。股市再高的水平的高手，也怕杠杆，这个杠杆应该包含自身和企业的内外两重杠杆。

芒格说过，“三样东西会让聪明人破产：酒、女人和杠杆” 。企业如果是高杠杆模式，虽然进攻很猛，但是有发生重大危机倒闭可能的，我们投资这种企业，也是有同样的风险，自身的杠杆更是致祸之源。中国的银行业有国家后盾，这个另当别论。

巴菲特一生也买入和持有银行股，但是巴菲特买入银行股的时候往往很谨慎，经常是以优先股的形式介入，保持进退自如。所以，买银行地产这类高负债企业股票，不是格雷厄姆和施洛斯的原则理念，不能算是他们的弟子，可以去买和做，但不能称自己为格雷厄姆派，这是顶着格雷厄姆的名号做着他们禁忌的事情，巴菲特买银行股是没出事，和他齐名的基本面大师米勒在银行股上栽去一世英名。这个实际就是股市的一种似是而非，股市里有很多看似主流大众的东西，实际是差之毫厘谬之千里，一个没有分辨明确仔细就能让人栽大跟头。

当然，不是买了银行股和地产股就是错的，甚至还会赚会常赚大赚，但要与格雷厄姆施洛斯的“买价按资产折扣+”稳赚系统划清界限。

明确强调一下，“买价按资产折扣+”股市职业稳赚系统，最有确定性冲击十九个资金净翻番的路子，但必须远离两类杠杆（企业高负债杠杆、个人资金杠杆）。



牢记

投资系统（商业模式）：
买价按资产折扣+分散原则适度集中+五类好生意+好时机；

情绪系统（企业文化）：
使命感（理念）：买进就值，越来越值，时享价值；
愿景：股市职业生涯中，长期坚持事前正确的系统理念，以错过99%股市牛股为宿命代价，完成十九个左右资金净翻番；
价值观（金钱意识）：理性，企业清算思维，进阶，复利，自得其乐，呆若木鸡，守缺有憾，敢后信先，种田种树，顺其自然，能熬，平常心，平常心三难点，智慧，本分，风格习惯，德才兼备，三奇迹化解负面情绪，两套系统每天习惯一点点，唯谦保吉，错过99%的牛股是我们股市宿命，能耐，锚定正确参照点，“自寻悲催+喜欢呆笨”是赢家方向，现实本质长期主义者乐悲逆向调节（现本长逆），预测押注三前提，少数派，睡好觉，远离两类杠杆。