管理 估值选择PB和PE这两个相对的估值方法就可以了，估值的时候要考虑进去周期，这样才能够让估值更加应对市场的变化。忽视周期的投资者通常容易犯机械式估值的毛病。可能要等几年周期会才能回到对你有利的时候，但如果一直等着三五年，可能也是让你很难受的。周期有各类短周期、中周期和长周期，彼此叠加在一起。你要区别你研究的企业可能面临着哪些周期，都处于什么阶段。然后彼此之间进行权衡。没有考虑周期的人，赚到钱的，十之八九与运气好有关，而不是有能力的缘故。估值主要是要对领域中的一流企业估值，不要对二三流企业估值。如果一定要估，那么二流企业只能是一流企业的一半就够了。至于三流不入流的企业就真的别去估了，少碰。除非你能看明白竞争优势与周期，少碰估值很低的企业，大部分估值很低的企业就是垃圾货，即使要碰也要碰估值低的同类中最高的标的。市场大部分时候是有效的。同样的，如果投资某个领域的企业，在正常情况下选择估值看上去高的那个，而不是为了一点点估值因素选次好甚至次次好的企业。估值要至少看三五年，最好是10年左右的视角去看。别看眼前，更别被那种没有生命之虞，不会根本损害企业竞争优势的黑天鹅事件吓着了。不然容易自己割在地板上，夸大不重要因素的效应。会计财务知识是要学，但我反对学得很细，用不到更没必要。也别指望自己能够发现财务造假。这不是我们投资的目标，只要我们够远离垃圾企业，就能远离大部分财务造假的企业。财务细节可能对你认识财务问题有帮助，但容易走偏，有时候不学反而比学更好。