管理 风格高低切换，低位品种补涨，如何踏准市场节奏？

市场再度爆发，摆脱了外围影响，沪指强势突破3300点，A股本轮独立行情本质就是中美货币政策和经济周期的不同步，最简单对比走势，美股当前中期下行趋势，沪指是上涨趋势，所以外围只会影响短期的节奏，不会影响趋势。

另外，以券商为代表的权重股发力，也给本轮行情提供了不错的支撑，近两年来，由于机构主要资金抱团在赛道方向，而以银行、保险、证券等为代表的权重方向，以及以软件、IT、通信等为代表的成长方向，都已经处于历史比较低位的水平。因此，在赛道方向保持抱团不瓦解的情况下，低位权重纷纷补涨，都在助推大盘进一步走强。

熟悉股市的人都知道证券是牛市旗手，回顾历史，“券商旗手”规律在2005到2007年、2013到2015年、2018年到2020年这三轮行情中都有充分的体现。

而其中的光大证券更是有着很重要的参考指标和意义，光大证券短期暴涨发生过3次，随后大盘都是上涨的，其中更有两次是大行情，如2014年11月底，央行宣布贷款利率下调后，光大证券5天3次涨停，此后27个交易日内上证指数上涨28.3%，2015年上半年走出大牛市！

无独有偶，2020年6月中旬，光大证券3天两板，随后大盘在不到半个月的时间暴涨将近500点。

而本轮市场在券商助推下，指数再度节节攀升，那么历史规律会再次重演吗？

总结最近几年券商驱动的行情规律，行情要有持续性的话，需要具备3个条件：

1、宏观流动性宽松或趋向于宽松，如2019年的行情，就是受益社融爆量，国内开启新一轮宽信用周期，还有2020年的行情受益于降准、下调再贷款利率等流动性宽松政策；

2、、券商估值处于较低的位置，如2018年的行情中，券商由于股权质押危机，当时也是处于历史低估值位置；

3、国家政策重视市场或有重大改革事件，如2019年的行情就是受益于国家金融供给侧结构性改革。

目前从5月数据看，社融信贷改善超预期的，稳增长促信贷稳步推进，市场流动性有向好的预期，但相比2019年还是差点，并且还在还在加息中，这也会限制国内宽货币扩信用预期空间。

而金融政策方面，全面注册制年内落地的概率较大，但目前还没有明确具体的方案和出台时间，所以现阶段也是缺少政策事件的驱动。

整体来看，在没有更为明确的政策信号出台前，本轮权重的拉升是一次“高低切换”，更多是低位板块的补涨为主，当前券商板块处于超跌状态，PB、PE估值均处于历史底部，仅略高于2018年的估值水平。

名师策略：

昨天市场尾盘的这波回踩，主要以内资的出逃为主，北向资金依然坚定流入，这对于市场无疑是一个比较坚定的信号。在政策博弈行情的后期，随着稳增长政策的不断加码，经济基本面形成“不能更差”的市场预期，虽然基本面盈利预期的反转还有待时日，但市场对于分子端的负面冲击钝化，使得基于流动性逻辑的配置获得一定持续性。操作上，可以寻找筑底成功且有业绩支撑的行业龙头股，逢低关注，波段操作。

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