【逻辑阐述】

1、保供措施得力，销量环比改善。

2、智能化、新能源进入新周期。

3、消费刺激政策带动销量上扬可期。

【具体解析】

一、行业分析：

6月9日，乘联会发布5月乘用车产销数据：批发销量159.1万辆，同比下降1.3%，环比增长67.8%；零售销量135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%；乘用车生产167.1万辆，同比增长6.5%，环比增长69.5%。

1、5月乘用车产量环比增长69.5%，批发销量环比增长67.8%，表现优异。

2、5月自主份额同比提升9.8pct，豪华车零售环比增长52%。

3、5月新能源乘用车销量超预期，新能源渗透率达到26.5%。

4、新能源车需求快速恢复，缺芯缓解叠加政策刺激推动传统车复苏。

二、公司分析

公司公布 2022 年 5 月产销量。 5 月共销售新车 80062 辆，同比下降 7.94%，环比增长 48.9%；单月生产新车 84288 辆，同比+4.12%。1、保供措施得力，销量环比改善：

公司 5 月份销量实现环比增长，产量同比转正，主要受益于以下因素：疫情发展在 5 月份受控，汽车产业供应链稳健性得到初步改善；公司在一季度启动扫货行动，缓解了包括芯片在内的核心零部件短缺情况；对于单品价值量大的零部件，未雨绸缪开发 B 点供应商且进展顺利。强力保供措施的成效在 5 月份产销两端得到兑现。

2、智能化、新能源进入新周期：

5 月智能化车型销量占比达到 82.9%，柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌销量占比超过 64%。毫末智行Hpilot 系统搭载上车一周年，已实现 6 款车型覆盖，用户里程突破 800 公里、辅助驾驶总时长超 13 万小时， 今年下半年将推出包含城市智慧领航辅助驾驶功能在内的全场景 NOH，车型矩阵在高端智能化方向大有斩获。

3、消费刺激政策带动销量上扬可期：

近期及地方陆续出台包括阶段性减征购置税和“汽车下乡” 在内的多重汽车消费激励政策。对应购置税减免门槛，公司 2022 年累计销量中 2.0L 以下车型占比约 75%，哈弗、魏牌、坦克实现全覆盖。此外，公司销售部门和零售终端还叠加了更多优惠举措，如哈弗 H6 国潮版可享 100%购置税优惠、附赠商业险等，势必推动旗下各品牌销量回暖，迎来新一轮增长。

【风险提示】

乘用车行业销量不及预期， 汽车消费刺激政策效果不及预期， 疫情对供应链扰动持续。

【免责声明】

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