农药是农化的一个细分行业，农药板块的股票主要有扬农化工、安道麦、广信股份、江山股份、利尔化学、润丰股份等10多家公司。虽然没有几个人看的上，但农药股票大部分走势强劲，并且有的还完全脱离大盘熊市特征，走出了并创出了新高，成为了大牛股，比如江山股份等。过去几年，回头看扬农化工，虽然很少有激动人心的时刻，但也是一个十足的五倍大牛股。

核心原因何在？其实很简单：一是农药板块的主要公司基本面优异，二是还能持续高增长，三是行业高景气。

一、没农药，何谈粮食安全？

农药的使命，就是防治病、虫、草，保证粮食的大丰收，主要有杀虫剂、除草剂、杀菌剂等三大类产品。农药有多重要？如果对农作物停止用药，一年之后，农业的收成将减少25%-40%。两年后则减产高达60%。

所以，农药的需求就像我们日常生活中的油盐酱醋一样，是刚需。

从全球农药近些年的市场规模来看，也处于一个比较稳定的波动范围。北京奥运会那年，农药的市场规模是420亿美元左右，十多年过去了，年复合增长率也不是特别高。但时间线拉长看，也再次印证了农药是刚需的结论。

究竟是谁在默默使用农药呢？全球每年使用的300万吨农药，主要被巴西、美国、和我国三个大国给消耗了（三国占比接近45%）。而从品种来看，果蔬会消耗25%以上农药，成为最大消耗领域。

二、原药和制剂，两个逻辑：

打开农药的产业链，你可以发现农药的生产环节主要包括中间体、原药和制剂。原药是没有办法直接供农业使用的。原药通过再加工形成制剂后，就可以转向下游环节了。

而从农药产业链的利润分配情况来看，原药只占25%，大头还是在制剂（50%）。而且这两条赛道的玩法还是有很大差别：

1. 原药呈现出的是技术密集型行业，同时讲究成本为王，绑定下游有强话语权的制剂玩家，是生存下去的关键；

2. 制剂则更强调玩家的综合能力，包括研发能力、渠道能力、售后服务能力，对玩家的要求会相对更高一些。

而赛道上的四大巨头（拜耳、先正达、巴斯夫、科迪华）牢牢占据着终端制剂市场超过50%的市场份额。而国内的玩家在这条赛道上的竞争力太弱。

那相对门槛更低的原药市场我们总能分得一杯羹吧？是的，我们可以拍着胸脯说，我国是全世界的原药制造中心（压成本的能力不是吹的）。从品类看，国内农药原药生产品种竟然超过了400种，基本涵盖了所有常用农药品种。每年国内的原药产量基本在140万吨左右，占比超过了40%，而且以出口为主，主要金主都是刚才讲到的那几个国际巨头们。

全球原药看中国，国内的玩家主要也分布在原药这条赛道上。

三、两国开战，全世界遭殃

2020年以来，粮食价格的上涨离不开两只手。

【第一只手】：疫情的爆发，让各国越加重视粮食安全，2020年三季度粮食价格就开始上涨，小麦、玉米的价格基本上都达到历史巅峰。

【第二只手】：俄乌冲突。俄乌两国农作物出口量在世界占据举足轻重的位置，这两个国家的小麦、大麦、玉米出口量合计全球占比分别为28%、26%、16%。战争一起，两国的粮食出口肯定会受到不利影响。这也让全球各国更加注重粮食安全的问题。

所以我们判断，这两年粮食价格肯定易涨难跌。

而粮食价格的上涨，必然会让农民伯伯们有更大的积极性，而且为了追求更高的种植收益，使用更多的农药也是必然现象，最终提振的是农药的需求。

总结下来，农药股还有没有机会？

肯定有，机会在哪里？机会无非还是这几个主要的公司：扬农化工、安道麦、广信股份、江山股份、利尔化学等。今天有个私募基金董事长和我说农药股是周期股，用颜色看农药股，我和他开玩笑说：你太没文化了，农药股是真正的成长股，看看广信股份从2015年上市到现在哪年净利润不是高增长的？大家自己可以去做做功课，做做比较，到底哪家公司基本面更扎实，经营现金流更好，毛利率更高，净利润率更高，负债率更低，现金储备更多，财务指标更优异，哪家公司产品量价齐升，哪家公司更加可能持续高增长？

注：不构成任何投资建议，没有买卖就没有伤害。

2022/6/9

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