国资委推进优质资产入市，军工上市央企资产质量将得到有效提升！

5月18日，国资委在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。要盘活或退出低效无效上市平台。

天风证券认为，当前国企改革进入深水区，2022年是三年国企改革行动的收官之年，国有企业将继续在加强优质资产对接资本市场、盘活有潜力发展资产、退出低效无效上市平台以及统筹优化上市平台布局方面持续发力。

1）继续加大优质资产注入上市公司力度，军工上市央企资产质量将有效提升

整体看，我国军工集团的资产证券率较低，因为大部分院所类资产涉及国家战略安 全以及核心机密，难以实现资产证券化。而在十大军工集团中，航天科技、航天 科工、中电科集团的资产证券化率较低。但是，板块内具备较强军民两用性、市 场化程度较高、涉密程度较低的企业类资产存在上市的可行性。国资委提出“继续加大优质资产注入上市公司力度”，将进一步改善军工上市央企资产质量，提升公司盈利能力。

2）国有资产整合和股权激励或是主要改革方案

①国有资产整合：今年全国两会期间航空工业董事长提交关于建立军工央企资产调整平台的提案，呼吁从行业管理、政策机制上着手解决军工资产市场、能力和资产流动性等问题，让军工央企释放更多存量资产的市场价值，优化资产结构。

4月29日，主机龙头平台中航沈飞公告拟收购吉航维修公司并增资，完成制造-维修全寿命周期保障体系平台搭建。4月21日，航空工业机载：加快推进专业化整合，向系统供应商转型升级。

②股权激励：2020年5月30日，国资委发布了《企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企控股的上市公司进行股权激励提供了具体的实施细则，2019年与2020年共有9家军工央企开展股权激励工作，超过前6年之和，进行以股权激励为主的长效激励措施推进或成为军工央企改革的趋势。

经统计，在实施股权激励超过36个月后，有93.33%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司占66.67%。股权激励作为一种长期激励机制，对军工企业的业绩和股价具有明显的提升效果。

3）行业景气度高，利润加速提升，现金流明显改善。有望受益于国企改革的标的：中航沈飞、中航电子、中航高科、航天电器、中航机电、中航重机、中航西飞、电科系等。

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