中天能源:转型油气产业,布局天然气全产业链

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：王晓林,邓勇日期：2016-01-08

投资要点:

实际控制人增持股份计划实施完成。之前公司公告实际控制人邓天洲、黄博先生承诺增持总数量不低于一亿元的公司股票,目前增持股份计划实施完成。增持完成后邓天洲、黄博先生通过直接和间接方式持有公司股份共计1.49亿股,占公司已发行总股份的26.34%。

转型天然气产业。2014年以来,中天能源通过一系列资产运作,完成了重大资产重组动作。公司实际控制人发生变化、完成了注入资产的借壳上市以及配套募集资金,实现了主营业务由零售百货向天然气生产销售的转变。

收购加拿大油气资产,延伸天然气产业链。公司完成对青岛中天石油天然气有限公司38.5%的股权收购,合计持有其51%股权,成为中天石油的控股股东。中天石油的New Star Energy Ltd. 油气田资产已证实可采储量为1944万桶,2014年实现净利润1800万加元。公司对海外油气资产的收购是公司向天然气上游资源延伸的重要一步,符合公司天然气全产业链布局的发展战略。

拓展LNG 上游业务。在LNG 国内分销业务渠道网络目前已经初具规模及不断拓展并完善的基础上,中天能源下一步将积极开展LNG 进口分销业务,及努力拓展LNG 工厂业务,最终实现上游进口LNG 和自有液化工厂、下游相对稳定的分销渠道网络一体化的协同效应,形成LNG 业务产业链的上下游紧密结合,为中天能源业绩的实现提供良好的保障。

开拓LNG 电子交易平台。12月17日公司的全资子公司青岛中天能源拟对浙江气投能源有限公司增资1500万元。浙江气投能源有限公司投资建设的“气头网”是专注于LNG 供应链管理的电子商务平台。青岛中天能源对其进行增资有助于进一步拓展公司天然气全产业链的布局,开拓LNG 电子交易平台,完善公司天然气全产业链。

盈利预测与投资评级。中天能源主营业务向盈利性更高的天然气领域转型,未来天然气销量将进一步增加,同时将取得长期的海外LNG 供应,公司发展前景良好。我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.30、0.60、1.18元,按照2017年EPS 以及25倍PE,给以公司29.50元的目标价,给予“增持”投资评级。

风险提示:业务转型与拓展风险;发行进度不及预期风险等。

利欧股份:深耕垂直细分领域,国内数字营销行业引领者

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：高辉日期：2016-01-08

事件:公司拟以16.20元/股向交易对方发行2,560万股,以及支付现金3.39亿元,收购上海智趣广告有限公司100%股权,交易价格预估为7.54亿元。智趣广告是一家数字营销服务公司,其特色是能够深入挖掘客户需求、提供精准营销。目前已与百度、腾讯、顺网等建立战略合作伙伴关系, 曾为37游戏、蜗牛、新浪游戏、4399等客户提供完善的数字营销服务。智趣广告承诺2016年、2017年和2018年净利润分别不低于人民币5,800万元、7,540万元和9,802万元。

本次收购将促进公司业务形成良性循环,加速数字营销版图升级和流量价值变现:智趣广告与此前收购的微创时代、漫酷广告等的主要业务模式相近,但致力于不同细分领域的精准营销。公司通过这几次收购的智趣广告、微创时代和漫酷广告的横向整合,不但强化了“数据+技术”精准营销业务,扩展了数字营销版图、在游戏和互联网金融领域的数字营销业务得以增补,还可以依托智趣广告、微创时代和漫酷广告的投放平台,对万圣伟业的海量、优质流量资源进行数据挖掘分析,实现流量变现价值,加速纵向数字营销版图升级。

三季报数字营销板块如期高增长,业务整合价值具备良好预期:利欧股份前三季度营业收入10.25亿元,同比增长53.01%;净利润0.28亿元, 同比增长65.31%(扣除非经常性损益)。主要受益于漫酷广告、上海氩氪、银色琥珀全部纳入合并财务报表范围且业绩同比大幅增长。本次收购智趣广告后,多方协同效应将进一步显现:公司数字营销“品牌+策略+精准营销+流量”的强大服务体系将得到进一步夯实,公司对供应商的议价能力也将进一步提高,进而提高业务量和增加销售收入,盈利高增长可期。

盈利预测:随着数字营销板块协同效应的发挥,公司有望成为数字营销行业龙头。考虑并购公司并表时间差异,利欧股份在数字营销领域2015-17年备考净利分别为3.47、6.65、8.25亿元,由此我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.31/0.50/0.61元,对应PE 分别为67/41/34倍,结合数字营销市场空间和增速,我们给予公司2016年56倍PE,目标价28.00元,买入评级。

风险提示:整合风险;业绩不达预期的风险。

保利地产:公司12月销售12月销售放量,创历史第二高,好于预期

类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：王睿哲日期：2016-01-08

结论与建议:

公司12月销售情况:公司12月单月实现签约面积162.6万平方米,实现签约金额202.7亿元,同比分别+23.4%和+17.4%,环比分别66.9%和+60.4%。公司12月销售情况好于于预期。整体来看,公司2015 年全年共实现签约面积1218.3万平方米;实现签约金额1541.0亿元,分别同比+14.2%和+12.8%。

12月销售超预期,Q1将继续快速增长:公司12月销售金额增长好于预期,幷创出了历史第二高,仅次于今年6月的销售情况。我们认为这主要是由于房地产行业景气开始蔓延至二线以及部分准二线城市,带动了公司这些区域的销售业绩。另外,公司12月的推盘量预计也有所增加。从销售均价来看,公司12月的销售均价为12467元/平米,环比-3.9%,同比-4.9%,在全年也处于较低水平,我们认为这也主要是由于公司12月二线及部分准二线城市的销售占比增加,从而拉低了销售均价。我们认为行业景气在2016年上半年仍将得以维持,幷且去年公司去年Q1基期较低,公司Q1的销售业绩将继续快速增长。

盈利预测与投资建议:公司近几个月在行业景气期间快速推盘,销售增长明显,好于预期。另外,从长期来看,公司正在积极推进“5P”战略[Promise(承诺)、Power(力量),Pei ban(陪伴),Poly APP(保利APP端)],我们看好公司未来在小区O2O和养老地产方向的发展潜力。而且公司低廉的融资成本和良好的资产结构也为公司在行业下半场的发展奠定了基础。由于公司2015年销售业绩略超预期,我们小幅调整公司业绩预测。我们预计公司2015、2016年净利润分别同比增长8.8%、15.2%至133.1亿元、153.3亿元,对应EPS分别为1.24元、1.43元,对应目前A股PE分别为7.3倍、6.4倍,PB1.3倍。公司目前估值相对较低,我们维持买入的投资建议。

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