海外禽流感疫情爆发，引种随时可能停止，复盘上一轮周期，白羽鸡行业修复空间较大！

中泰证券指出，目前海外禽流感疫情蔓延，尤其是每周地区扩散迅速，可能影响我国白羽鸡种鸡引种，已经推动肉鸡价格上涨，行业景气度有望回升。

1）海外禽流感疫情继续蔓延

自去年11月以来，法国有多个养殖场爆发高致病情流感疫情。日本北海道两家禽类养殖场也出现高致病性禽流感疫情。

根据美国疾控中心数据显示，2022年1月开始，美国也在水禽、肉鸡等禽鸟体内发现高致病性禽流感，截止当地时间5月12日，本次流感病毒已经蔓延至全美34个州，感染超过3700万只禽鸟。当前正处美洲候鸟迁徙时期，有专家认为美国禽流感仍将持续蔓延。

根据美国农业部，本次疫情是自2015年以来最严重的一次。当时2014年末，美国、英国相继爆发禽流感疫情，之后法国、西班牙、波兰等地也陆续爆发疫情，疫情一直持续到2017年。

2）国际禽流感加剧国内供应风险，下游价格传导有望提振国内价格

①国际禽流感加剧国内供应风险，尤其上游种源供给。

我国白羽肉鸡种源依赖进口，禽流感影响国内种禽供应。白羽鸡为我国对外依存度最高的畜禽品种，祖代种源大部分依赖进口，同时美国为国内白羽鸡主要引种国。

2021年我国更新的白羽肉种鸡中，70%依赖国外进口。而自去年2月新西兰一批祖代雏鸡检测出疾病等问题，我国暂停自新西兰进口，9月重启美国进口，21年美国进口量占比大幅提升至57%，目前北美疫情蔓延将加剧国内种鸡供应风险。

此前，禽业协会、白羽肉鸡联盟等相关组织已与海关总署商议，建议尽快停止从美进口白羽肉鸡祖代种鸡，如果美国疫情持续蔓延，后续封关可能性较大。

②从下游鸡肉供应来看，海外鸡肉价格上涨影响国内价格。

根据海关总署数据，2021年进口量约为148万吨（其中巴西约65万吨，美国45万吨），同比减少4.2%，进口依存度为12%。

目前美国禽流感疫情下，禽类制品价格出现不同程度上涨。美国作为全球最大的鸡肉生产国之一，鸡肉价格对全球价格具有指导意义，历史上美国肉鸡价格和中国肉鸡价格走势具有一致性，目前出现一定背离，二者价格的背离势必需要修复。

3）以史为鉴：复盘上一轮大规模禽流感疫情下的行业现状。

2015年-2017年：疫情频发，多地封关，引种受限。在海外禽流感事件驱动下，供给短缺预期推动产业景气。

随着上游产能下降逐渐向下游传递，行业供需改善，提振产业链价格。从祖代短缺逐渐反映到下游商品代出栏，需要1年半至2年的时间，鸡肉价格在供给收缩的背景下，逐渐上涨，企业盈利能力得以恢复。

4）白羽鸡行业向上修复空间较大

①行业供需继续恶化空间有限：目前肉鸡产业链利润不佳，产能去化仍在继续，行业底部盘整时间久，底部可见，而向上弹性无限。

②随着生猪产能的去化，下半年猪价上行趋势较强，猪鸡有望迎来共振。

③目前海外禽流感持续蔓延，一方面后期若美国封关落地，引种端将明显收缩，给产业链各环节，尤其上游鸡苗价格带来有力支撑；另外，目前美国鸡肉价格大幅上涨，国内外肉鸡价格出现背离，或带动国内鸡肉价格上涨。

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