【市场信息】
公司发布2021年年报及 2022年一季报，2021年公司实现营业收入 15.6亿元，yoy+19.2%，实现归母净利润 3.3亿元，yoy+30.7%，扣非净利润 3.1亿元，yoy+31.5%；2022 年 Q1 实现收入 3.9 亿元，yoy+19.1%/qoq+0.6%，实现归母 9633 万元，yoy+20.7%、qoq+82.2%【逻辑阐述】

1. 纤维素醚产能大幅扩张，医药食品级占比持续提升。

2. 公司纤维素醚全球竞争力强，盈利能力、成长性优异。

3. 一体化延伸，卡位人造肉蓝海市场。对消费者而言，由大豆、豌豆、纤维素醚等材料制成的植物肉具有低脂肪、高蛋白、零胆固醇等优势。

4. 全球唯一具备一体化优势的植物胶囊领军厂商。

【投资建议】

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为28.72/36.03/40.56亿元；归母净利润分别为5.82/7.57/9.31亿元；对应PE分别为26.4/20.3/16.5倍。公司是产品具备消费属性的新材料厂商，随着未来医药食品级纤维素醚产能进一步释放，植物胶囊、人造肉扩张，公司业绩增长确定性强。首次覆盖，给予“买入”评级。

【风险提示】

建材行业需求不及预期，植物胶囊销售不及预期，人造肉销售不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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