回顾5月两周行情【2号至13号】， 上证指数从3047.06点，上涨至3084.28点，区间涨幅1.22%，  创业板指从2319.14点，调整至2358.16点，区间涨幅1.68%，美股道琼斯指数两周报收32196.66点上涨-2.37%，  标普500两周报收4023.89点上涨-2.61%，  纳斯达克两周报收11805.00点上涨-4.29%。为何是两周统计？因为上周A股只有2交易日，数据敏感度不高与每日复盘无异，以两周视角看市场，更能看清楚市场涨跌趋势。我们可以看出，A股5月份是上涨的，同期的美股即是下跌，为何会出现如此不同的走势？我觉得倾向因素影响比较大：美股进入加息周期，A股倾向政策是“以我为主，用好各类货币政策工具 ”（出自央行2022年一季度《货币政策执行报告》）。接下来市场怎么走，才是今天文章的重点。

先复盘一下两周市场的主要表现。两周资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从两周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块是建筑（2869亿）、汽车（2450亿）、医药（4900亿）、工业机械（1407亿）、半导体（1831亿）、电气设备（4366亿），换手率靠前（5天是10%，7天就是14%了）的是建筑、医药，很明显资金流入较大的板块是建筑与医药。成交量较大的领跌板块没有（因为5天是1000亿，7天是1400亿，并不是1000亿），换手率靠前的也没有，简单直接，以两周角度看市场，资金明显从流出转入流入，也没有大幅流出的板块（小流出还是有的）。

无独有偶，前期一直跟踪的融资余额（就是杠杆炒股的资金），本周开始出现正向流入，与4月份股市反弹融资余额继续走低不一样，是不是说明A股反弹已经正式开启？

从可观测的公开数据看，北向资金5月份是以流出为主，但这个并不是影响A股涨跌的主要因素，前期说过影响A股涨跌因素更明显的是融资余额。从5月有限数据看，6号，9号均有流出，但流出幅度不大，其余日期都是流入。周五的数据目前并没有公开，但可以确定的是，融资余额已经不再单边下行，至于小幅流入能不能引导市场反弹，我觉得杠杆资金也是边走边看，否则不会出现6号、9号的流出。综上所述，从资金面看，A股短期跌势应该是结束了，进入横盘震荡期，注意，我没有说是上升周期。

为什么是横盘震荡期而非上升周期？因为反弹逻辑并没有被证实。这两周资金从建筑、医药、半导体、新能源（电气设备），甚至是汽车等行业出击，大家的预期是各类刺激政策正在路上。不过周五收盘后公告的4月社融数据算是把大家的底裤都扒下来了：

这个数据简单说一下吧：这些数据都在下降，并不是说市场缺钱了，我们知道，M1代表的是流通中的现金+银行活期存款，是活跃的钱，真正的购买力。M2等于M1加上单位、个人等各类定期存款，也就是等于M1加上潜在购买力，是不活的钱。M2同比增速10.5%，M1同比增速为5.1%，两者的差比上个月的5%扩大0.4%。说人话就是经济增速放缓了，企业和居民贷款需求明显减少。再通俗点说，企业躺平了没想过融资扩张，居民也躺平了既不买车，也不买房，甚至还出现提前还清贷款主动减轻负债的情况。

这种情况与美国的情况不太一样，美国需要的是加息来压抑通胀，国内非但不能加息，还得通过各种手段刺激经济，否则今年目标是没有办法完成的。对于这个问题，A股其实已经尝试了多种模式，比如大基建（炒作方向是县城城镇化）、新能源产业（炒作方向是新能源汽车）、地产（炒作方向是区域地产龙头）。如果以4月份社融数据看，起码地产与汽车被证伪了，因为根本就没有人贷款买房子（甚至是提前还贷）和车子，如果他们是全款买房子和车子的，算我的结论是错误的。

回归行情，反弹的主线除了建筑和医药是资金认同度很高外，其余板块只能当成是超跌反弹看待，下跌趋势的市场，仅靠两个板块是难以支撑向上反弹的，近两周个股表现出来的情况是涨多跌少，我觉得只能理解为是连续下跌了4个月后的正常超跌反弹。这种情况与2月份，3-4月份一样，我们可以当成是箱体震荡市来看待。

在展望下周A股前，继续先重温四月底的市场观点，当时是这样看的：

资金面何时结束恶性循环？现在融券余额、北向资金都是偏好的，只要强制平仓盘消失后，市场无做空动力，自然会出现反弹。上证指数虽然出现了超长下影线，没有站上5周线止跌信号不明显，只能当成是下跌趋势的技术性修复，做好区间博弈的准备（就是20天线左右记得跑哦）。创业板与上证指数是一样的，没有站上5周线超跌反弹还没有遇到压力，支持继续看多做多，但到了5周线后就是谨慎了，即20天线左右也要注意逢高离开。题材方面，资金面方面也没有看到流入，可以确定的是市场处于日线级别中的超跌反弹，随便关注超跌板块都可以，但有一个板块是例外的，这个板块是银行，我不觉得他是超跌状态。反弹目标也很明确，就是5周线（25天线），只要与20天线有一定距离的，我认为做做短线都可以，品种太多看大家的运气了。

从4月底的展望看，融资余额出现流入，市场出现了反弹，这个符合预期；市场延续了超跌反弹行情，正好来到25天线附近（25天线不就是5周线么），这个符合预期了；当时观点是只是是个股就可以反弹，这个错了，煤炭、银行、证券均没有上涨，我只说了是银行，肯定是弱于预期的。三个观点结合起来就是略低于预期，市场并没有大家想的那样：大牛市回来了，明显不是！

对于下周的展望，我认为不能像4月底那样打鸡血了，该客观看待市场的各项变化：

1、继续等5月社融数据，如果也是这样差，A股就缺乏上涨基础了。大资金在数据没有改善前，很难做出大牛市的操盘手法，继续看成超跌反弹行情。超跌反弹就是跌多了低吸，涨多了高抛，特别是个股越涨，成交量越少的缩量反弹，应该理解为市场追涨的人不多，开始注意市场风险了。

2、上证指数刚好反弹至5周线，超跌反弹目标已完成，这个地方可调整（如上一根大阳线后的走势），也可以横盘（个股还是涨多跌少），更可以挑战10周线（这个没有成交量的话就是诱多）。从周三至周五的成交量走势看（越上涨越缩量），横盘与调整是大概率，注意做好高抛低吸策略。

3、创业板与上证指数一样回到5周线，超跌反弹已经结束，接下来要继续上涨需要题材（没有，社融数据肯定不是利好），需要资金（成交量经继续放大），需要勇气（大涨个股不能大幅杀跌），三个条件我都找不出来。相反大家选择性忽略周二至周三有一个小缺口本身就是风险所在，谨慎观望等待市场方向吧。

4、题材方面，即使是4月底这样极度低迷的情况下，也没有全面看对板块方向（证券、煤炭没有看出没有反弹），所以不要撒网了，跟着市场资金主线进行投资就可以了。近期市场主要焦点是建筑和医药，要么关注龙头品种的接力机会，要么关注超跌反弹中还没有出现行情的品种就可以了，如果连选股都不会，直接ETF也没有问题。

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