【文| 黑鹰光伏  王亮  刘洋】

2021财年，光伏企业的整体经营水平到底如何？

黑鹰光伏团队梳理分析了133家光伏上市企业在过去一个财年的核心经营数据，本文统计的十个数据维度依次为：1、营收排行；2、订单排行；3、净利润排行；4、对外投资排行；5、筹资能力排行；6、造血能力排行；7、总资产排行；8、总负债排行（包括负债率）；9、资本实力排行；10、员工规模排行。

黑鹰光伏发现：其一，营收净利净利对外投资等核心经营数据整体实现大幅增长；其二，企业经营水平两级分化严重，强者恒强，集中度提升；其三，产业链不同环节的盈利能力明显分化，有人吃肉有人喝汤；其四，综合数据看，一些企业已经很危险。

1. 营业收入排行榜

2021年133家光伏上市公司合计创收9867.12亿元，同比增长了38.88%，整体仍保持强劲的增长趋势。

其中，27家企业营收规模突破100亿元，较去年同期增加了9家企业，榜单前三甲没有发生变化，第一名仍是隆基股份，总营收809.32亿元；第二名是通威股份，总营收634.91亿元；第三名为特变电工，总营收613.71亿元。

此外，115家光伏企业营收实现正增长，占比达86.47%。其中，41家企业实现了50%以上的高速增长，27家企业增幅更是高达100%以上。比如上机数控，营业收入同比增长了262.51%；大全能源，同比增长了132.23%；中环股份，营收同比增长115.70%。

2. 订单规模排行榜

如果说营收规模代表过去一段时间内光伏企业所取得的成就，预收款则意味着企业在手订单规模，这多少还能看出不同企业在产业链竞争地位及影响力。

黑鹰光伏统计发现，截止2021年末121家光伏企业预收款合计为751.65亿元，同比增长了56.99%。（注：部分港美股上市公司未披露相关数据）

其中59家企业预收款规模在1亿元以上，21家企业预收款规模在10亿元以上，前三名依次为隆基股份，预收款74.21亿元；晶科能源，预收款57.55亿元；晶盛机电，预收款49.64亿元。

从增度看，89家光伏企业预收款规模实现正增长，32家企业预收款规模出现下降。其中，40家企业预收款规模增长在100%以上，其中不乏细分领域龙头企业的身影，比如大全能源预收款同比增长了446.50%、福莱特增长287.15%、晶澳科技增长233.93%、中信博增长779.45%等等。

3.净利润排行榜

2021年133家光伏企业合计实现净利润937.77亿元，同比增长87.33%，整体盈利能力保持了更快速增长。

不过，在光伏供应链矛盾趋于激化，价格持续上涨等诸多变数叠加下，光伏企业盈利能力的两极分化日趋显著。比如，前20名光伏企业净利润合计为824.72亿元，占整体比重达87.94%。

另外，32家企业出现亏损，中利集团、协鑫集成和嘉寓股份亏损规模均在10亿元以上，中利集团沦为年度亏损王。

从增速看，2021年82家光伏企业净利润实现正增长，其中44家企业净利润增幅在50%以上，25家企业净利润增幅在100%以上，新特能源、大全能源、伊戈尔位列涨幅榜前三名。 

另外，还有19家企业净利润出现了100%以上降幅，其中包括爱康科技、中来股份等老牌光伏企业。

4.对外投资规模排行榜

过去一年，光伏企业整体还在加速扩张：130家光伏企业合计对外净投资2028.79亿元，同比增加了631.53亿元，增幅为45.19%。

其中，35家企业对外净投资规模在10亿元以上，基本涵盖光伏各核心产业链龙头企业。前三名企业对外净投资规模均在100亿元以上，依次为三峡能源，对外净投资348.97亿元；通威股份，对外净投资135.91亿元；特变电工，对外净投资114.44亿元。

从增速看，2021年85家光伏企业对外净投资规模保持正增长，其中23家企业增长规模在10亿元以上，增长最快的三家企业依次为通威股份，同比增加了88.51亿元；特变电工，增长78.60亿元；三峡能源，增长68.25亿元。

5.筹资规模排行榜

在光伏持续且凶猛的扩张潮下，尤为考验企业持续融资能力。而净筹资规模即能展现企业的资本市场影响力，也能展现企业战略前瞻性。

事实上，很多光伏企业在加大投资力度的同时，也确实在提升自身的资本实力。据黑鹰光伏统计，2021年130家光伏企业合计净筹资1463.83亿元，同比增长了90.72%。

具体到企业层面，两极分化现象也非常明显。比如前20家企业净筹资规模合计为1299.54亿元，占整体比例达88.78%。前三名依次为三峡能源，净筹资372.46亿元；中环股份，净筹资92.70亿元；北京能源国际，净筹资88.66亿元。

从增长角度看，82家企业净筹资规模实现正增长，27家企业增长规模在10亿元以上，增长最快的三家企业为：三峡能源，净筹资规模同比增长204.05亿元；北京能源国际，同比增长76.51亿元；天合光能，同比增长70.52亿元。

6.造血能力排行榜

由于外部融资环境充满了不确定性，企业更需要比拼自身造血能力（经营现金流）。为了满足扩张资金需求，以及提升资本实力，很多企业将提升自身造血能力（经营现金流）作为重要的战略手段之一。

据黑鹰光伏统计，2021年130家光伏企业合计造血1144.99亿元，同比增长8.90%。其中33家企业造血规模在10亿元以上，造血力最强的三家企业依次为隆基股份、特变电工和三峡能源。

另据统计，2021年只有58家企业造血力实现正增长，占比为44.62%，11家企业造血力增长规模在10亿元以上，前三家企业依次为特变电工，增加63.99亿元；通威股份，增加45.93亿元；正泰电器，增加22.82亿元。

7.总资产排行榜

2021年末133家光伏企业总资产合计为22508.72亿元，同比增长了22.70%。

其中，50家光伏企业总资产规模在100亿元以上，12家企业总资产规模在500亿元以上，前三名企业依次为三峡能源，总资产2171.96亿元；特变电工，总资产1263.58亿元；隆基股份，总资产977.35亿元。

从增速看，2021年110家光伏企业总资产实现正增长，28家企业增幅在50%以上，11家企业增幅在100%以上，前三名依次为禾迈股份，增长835.07%；钧达股份，增长223.82%；上机数控，增长195.64%。

8.总负债排行榜

需要警惕的是，在光伏企业资产规模快速增长的同时，其总负债规模也在持续增长。

据黑鹰光伏统计，截止2021年末133家光伏企业总负债合计为13346.70亿元，同比增长19.84%。

其中，103家光伏企业总负债规模在10亿元以上，29名企业总负债规模均在100亿元以上。

从增速看，106家企业总负债规模在增长，43家企业总负债增幅在50%以上，15家企业总负债增长在100%以上，增长最快的三家企业为金博股份，同比增长446.24%；钧达股份，同比增长444.76%；中晶科技，同比增长276.97%。

另据黑鹰光伏统计，截止2021年末光伏上市公司整体总资产负债率为59.28%，同比下降了1.43个百分点。

其中，51家企业总负债率超过“59.28%”这一平均水平线，30家企业总资产负债率超过70%，资产负债率最高的三家企业依次为卡姆丹克太阳能130.87%；顺风清洁能源113.03%；嘉寓股份97.78%。

9.资本实力排行榜

资金净值=现金储备-短期（有息）债务。它很大程度上反映了一个企业的资本实力，甚至可能面临的资金压力。

如今光伏企业整体资本实力也在快速提升，据黑鹰光伏统计，截止2021年末133家光伏企业资金净值合计为1033.04亿元，资本实力较去年同期增长了928%。

不过，黑鹰统计数据显示，光伏企业间资本实力差距正在加大。比如，前二十名企业资金净值合计为1198.12亿元，占整体比例达115.98%，其中，隆基股份、特变电工和阳光电源资本实力最为强劲，资金净值分别为248.44亿元、153.18亿元和98.73亿元。

另外，多达50家光伏企业资金净值为负数，也就是说其资金储备还不足以覆盖短期有息债务，18家企业资金缺口在10亿元以上。

10.员工规模排行榜

企业之争最终还是人才之争。员工规模本也是企业实力的一种直接展现。截止2021年末，113家光伏企业员工规模合计为53.94万人，同比增长了17.36%。

其中14家光伏企业员工规模达万人以上，他们多在某光伏细分领域形成寡头之势。前三名依次为隆基股份、员工规模达49967人；通威股份，32224人；晶科能源，31017人。从增长角度看，108家企业员工规模实现增长，17家企业增幅在50%以上。