【逻辑阐述】

1、互联网证券业进入“内容为王”时代，互联网券商向财富管理转型。

2、老牌金融信息服务商，业绩企稳回升。 

3、拟收购网信证券，有望成为我国第二家拥有券商牌照的互联网企业。

【具体解析】

一、行业分析：

证券行业2021年及2022年一季度业绩综述：21年业绩保持增长，22年一季度业绩承压。2021年营业收入与归母净利润均实现较高增长，2022年一季度业绩表现整体承压。

1、2022年一季度仅投行业务收入保持正增长：

2022年一季度，41家上市券商经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务、其他业务净收入分别为299.40亿元、139.04亿元、111.75亿元、-21.03亿元、132.81亿元、214.88亿元，同比增速分别为-5.06%、+14.95%、-2.50%、-106.41%、-7.72%、-18.71%。41家上市券商仅投行业务净收入保持正增长。受俄乌冲突、国内疫情反复、新股破发等因素影响，上市券商自营业务收入出现大幅下滑，由盈转亏，拖累行业整体业绩。经纪业务净收入同比回落主要是投资者风险偏好下降与市场行情低迷导致的成交额下降，以及佣金率下滑延续。

2、2022年一季度上市券商自营业务营收占比由正转负：

2022年一季度，41家上市券商经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务、其他业务营收占比分别为31.10%、14.44%、11.61%、-2.18%、13.80%、22.32%，与2022年年初相比，经纪业务净收入占比+9.35pcts，投行业务净收入占比+4.67pcts，资管业务净收入占比+3.76pcts，自营业务净收入占比-28.16pcts，信用业务净收入占比+4.34pcts，其他业务净收入占比+3.01pcts。经纪业务仍是营业收入主要贡献部分。经纪业务收入占比较年初提升，自营业务占比由正转负，两项业务占比较2021年分别+9.35pcts和-28.16pct。

二、公司分析

1、互联网证券业进入“内容为王”时代，互联网券商向财富管理转型：

我国互联网证券业稳健增长，用户规模持续增长。互联网证券监管政策逐步趋严，行业将进入“内容为王”阶段。通过对东方财富、嘉信理财、富途证券进行对比可以看到，具有金融牌照的互联网券商均选择向财富管理转型。

2、老牌金融信息服务商，业绩企稳回升： 

1）公司深耕金融信息服务业超20年，股权结构稳定，实施股权激励彰显长期发展信心。2）公司金融信息服务业务营收占比稳定在90%以上。3）财务方面，公司营业收入稳定增长、增速加快，归母净利润企稳回升；利润率企稳回升，费用率均有所下降。4）公司金融信息业务已经构建起完整的产品矩阵，中高端产品逐渐成为拉动收入增长的主力。

3、公司拟收购网信证券，有望成为我国第二家拥有券商牌照的互联网企业：

若公司能完成对网信证券的收购，将成为我国第二家拥有券商牌照的互联网公司。一方面将有助于拓宽公司获客渠道，另一方面公司将转型成为互联网券商，使公司获得基金代销、资产管理等业务资格，极大增强公司为客户提供财富管理的专业能力，开启全新收入增长曲线。

【风险提示】

中高端产品推广不及预期风险，新产品新功能研发不及预期风险，行业竞争加剧导致市场份额下滑风险，网信证券的收购尚未完成，存在不确定性。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

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佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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