再拨付500亿可再生能源补贴，光伏需求强度或再超预期！

5月11日，国常会提出：为确保能源供应，在前期支持基础上，再向发电企业拨付500亿元可再生能源补贴。

国金证券认为，近年来央国企发电集团因新能源资产补贴拖欠、煤电保供造成亏损等因素，资产负债表恶化严重，再投资能力受到较大限制，而作为当前风光大基地等双碳任务核心项目的主要投资方，压力较大。若历史补贴拖欠问题能得到妥善解决，将大幅修复新能源发电项目运营商的资产负债表、改善现金流、提升其再投资能力、刺激新增项目需求，并有望令其进一步降低对新建项目的预期收益率要求，进而提升对组件价格的承受力、或配套储能的投资能力。

1）光伏需求强度或再超预期

光伏板块近期市场关注点及环节表现分化依据的重心，逐步向Q2业绩预期切换，国金电新对板块各环节Q2量/利变化趋势做一个初步梳理：

量：以Q2收入确认口径的销量增速排序，预计大致为：逆变器>组件>硅片及耗材/电池/胶膜>硅料≈10%>玻璃

利：以Q2产品单位净利润的环比提升幅度排序，预计大致为：玻璃>胶膜>电池片>硅料>组件≈硅片及耗材≈逆变器>=0%

A、光伏相关公司：

①攻守兼备的硅料/电池龙头：通威、大全、协鑫；

②调整充分、价值凸显的逆变器/储能龙头：阳光电源；

③盈利能力环比改善幅度较大的玻璃（福莱特、信义光能）、胶膜（海优新材、福斯特、联泓）；

④新技术方向的组件/设备：隆基、晶科、晶澳、天合、奥特维、迈为；

⑤受益硅片盈利超预期的：中环、高测、美畅、石英、金博 等。

B、风电相关公司：

①海风相关产业链：东方电缆、明阳智能、关注中天科技等；

②高成长性零部件龙头：日月股份、金雷股份、新强联等；

③受益行业景气环节：金风科技，关注中际联合等；

④新能源发电运营商：信义能源 等。

2）补贴拖欠的解决对运营商将是很大利好

补贴拖欠的解决对运营商将是很大利好，运营商现金流将更加健康，此外，其财务费用将有比较大的下降，同时，其资本扩张能力也会更强。长期来看，预计运营商的收益情况可能会有所提升：

a.光伏、风电等产业的技术进步有望继续推动其制造业成本的下降；b.近几年国内银行等金融机构陆续推广针对清洁能源发电的贷款，融资成本下降；c.电价体系的变革，使绿电的溢价成为可能，绿电电价的差异可能会逐步放大，特别是出口工业较密集的地区；

相关新能源运营商：林洋能源、特变电工、吉电股份、广宇发展、江苏新能、太阳能、节能风电、三峡能源、正泰电器、华能国际、福能股份、内蒙华电、金风科技、浙江新能、中闽能源、晶科科技等。

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