四月末最后几日指数一改颓势开始反攻，在极短的时间内指数从2900点回到三千点上方，在这个期间形成了市场底部信号与政策底部信号的双重出现的局面。从市场底部信号来看，首先在下破2900点市场的市盈率回到了2018年的水平，说明整体市场回落幅度是比较大的，从公募基金的角度来看，普遍下跌了四成到五成，而从今年一月以来基本处于连续的波段下跌中，对于普通投资者来说也而是亏多赚少，投资者对于市场的信心程度大幅下跌，而一些抱团个股也持续连续的杀跌，市场到了一个技术和逻辑双杀的局面，这种谈股色变的的情绪是市场到了一个底部的信号。

而从政策面来看，金融会议的核心议题在于提振资本市场的信心，在最新的会议上对于资本市场的关心也是非常明显，在具体的措施上仅仅在最近的两周内，已经出台了包括央行上缴利润、全面降准25个基点以及减低股票交易手续费等措施，直接都是针对资本市场的举措。在指数出现四连阳后，我们 提到底部的形成不会是单边V型反转，而会是一个反复的震荡过程，参考2007以及2015年底部形成可以看到，都是经历了反复的震荡过程，而且从股市二十年来看，越是震荡花费时间越久形成的底部往往高度更高，反而V型反转的高度是有限的，目前市场的不确定性因素只存在两个方面，我们从这两个方面加以分析。

1.美国加息

美国第二次加息导致美股周四晚上下跌，这是导致A股周五大幅回落的关键。美联储加息50个基点并未超出市场预期。经济下行压力增大，或促使美联储调整货币政策。受到俄乌冲突、通胀走高和疫情反复等因素的扰动，2022年美国经济下行压力增加。随着美联储货币政策进一步收紧，消费或在下半年走弱，这将加大美国经济的下行压力，或促使美联储调整货币政策。但需要清晰的是，在六月才有可能继续加息，那么对于五月来说，外围因素的不利是真空的。

2.疫情与上海

上海方面正在逐步地恢复，但还没有官宣全面恢复，经济影响正在逐步减小。但目前首都也在较为紧张地关注反复情况，同时郑州方面反复情况较大，对于经济有一定的抑制作用。但是需要从另一个角度来看，疫情让经济压力增大，所以后期更多的就是要保增长。保增长的核心是加大投资和促进消费。在五一长假期间有针对汽车、餐饮、外卖等行业的众多支持，比如消费券额发放，但实际效果还需要看数据。但消费增长的核心逻辑是收入的实际增长，单靠打折措施促销费的效果是有限的，这从电商的活动数据已经可以反映出来。
因此围绕保增长进行布局 不单单是五月的核心，甚至是今年的核心，也是市场的两条主线。保增长方面重点还是投资端，因为可控程度较高，主要刺激的方向是地产和基建，基建方面的重点又是管网改造和水利建设，还包括老基建。而刺激消费主要是公募等大资金比较偏好的避险板块，集中在食品饮料、酿酒和调味品等。

本周热点行业

1.医药

医药行业在本周叠加了新冠和肝炎双重刺激。就新冠方面来说，上海还没有全面复工复产，其他地区的情况也有所反复，而在高层会议上对于疫情是单独做了特别说明，说明疫情在目前对于经济是有影响的，虽然不同于2020年一无所知的大规模暂停，但对于疫情的谨慎态度导致供应链的中断或者延迟是影响较大的，所以疫情的动态控制目前仍是摆在首位。而原因并不太明朗的肝炎又在全球范围内传播，目前在西方多国都出现了不明原因的急性肝炎病例，并且这种新型肝炎的患者主要为儿童，世卫组织推断，这可能是一种新型的肝炎病毒。由于该病毒与新冠可以说是截然相反，感染者大多为儿童，这一大一小为容易感染的人群让为市场对于医药板块有继续炒作的热情。

2.一季度增长明确

四月年报和一季报披露完毕，对于大资金而言，在五月是进行配置的时间，而在经济下行压力增大的背景下，企业还能够保持盈利增长，并且是大幅增长，无疑是一年中比较容易受到大资金关注的对象。从已经披露完的情况来看，医药、锂电池和煤炭化工板块是增长较为明确的板块。

医药中较为突出的是新冠检测方向，业绩大多保持较大的增长，不过假如新冠疫情逐步平稳，那么对于新冠检测的持续能力是有影响的，这个板块具有一定的局限性，可以一短期热点思维看待。

新能源汽车产业链公司延续了去年的高景气，多家公司一季报大幅预增，尤其是锂电池相关产业链，业绩都出现持续增长，但股价却大多腰斩甚至跌去七八成，估值的优势已经有所体现，对于锂能等上游企业优势更为明显。

由于国际形势变化，世界对于化石能源的依赖度暂时难以改变，因此煤炭价格运行在高位，对于煤炭行业构成利好，同样石油价格也在冲突后逐步上涨，化工企业大多出现业绩稳定增长的迹象，并且同锂电池相关行业一样，普遍都是超跌，具有较强的估值优势。