原创    价值人生

一、2022年4月份投资总结

        2022年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是-19%。

        实际组合从2011年初至2022年4月份净值是从1元至3.3507元。年化收益率是11.3%。

        沪深300全收益指数从2011年初至2022年4月份净值是从1元至1.6118元。年化收益率是4.3%。

二、本期持仓总结

     （一）场内组合持仓：

       场内组合权益类品种的前30只。

       消费50、腾讯控股、招商银行、贵州茅台、金选300、宁德时代、基建50、中锐股份、酒ETF、三峡能源、中国中免、海尔智家、五粮液、平安银行、5GETF、伊利股份、A50ETF、傲农生物、比亚迪、保利发展、中国平安、水井坊、100ETF、中芯国际H、陕西煤业、乐普医疗、华东医药、隆基股份、海吉亚医疗、农业ETF。

     （二）场外基金持仓：

       场外基金组合和港美组合前6只。

       中金优选300、 消费红利、央视财经50、全球医疗、标普中国A股红利、MSCI中国A50。 

三、资产配置和定投

       同上月一样，2022年4月份的沪深300指数的市盈率（TTM)一度跌破了12倍，而且跌得还要深。在最后一周的周一，我把权益类仓位提升至120%，是前所未有的最高的仓位。用存量资金做好资产配置，用增量资金做好定投。本月是100%仓位以上，现金流在沪深300指数4000点以下，每天投入100元。不是为了盈利多少，而是为了持续地定投，即不恐慌的心理，长期投资都能盈利，亏损就亏损在心态上。我的文章也有介绍。

        投资周记0311--耐心的抄底、基金的反思、业绩的披露、配置的思考

        随后，市场反弹，存量资产配置的仓位降至114%。沪深300指数也重新站上了4000点，增量资金的现金流停止定投。

        对于只做定投的投资者，目前是非常好的上车机会。但是，如果有底仓必须先建底仓。卖了之后，把存量资金当成增量资金，慢慢定投，在市场的底部区域不建底仓，认为定投不判断时机，是极其错误的。

        无论是2009年初还是2019年初，我们在能建底仓却空仓的基础上，慢慢定投，到了后面，上涨的时候只吃了一部分的利润，后面转为下跌，结果定投的刻板教条的V型没有盼来，却盼来了倒V型。结果一次性的长期投资还没亏损，定投的却开始亏损了。

        定投是不判断时机？可以看看很多专做定投的，比如萧碧燕等定投大师的方法，是不是也倡导定投后止盈，如果有了亏损就加倍定投，而且到了一定的位置还要单笔分批买入？单笔分批买入实质上是相当于资产配置的建仓方法。如果不做资产配置，止盈后下跌再慢慢地投，一旦反转，收益率是提高了，绝对收益是降低了，而且V型变成了倒V型，只能再等下一轮的复苏扭亏。

        如果判断时机能判断对了? 实际上资本市场长期是上涨的。只要不是在市场泡沫的时期买入，平常多数时间都是可以做配置的。可以根据个人偏好和沪深300指数的市盈率，以及投资者的情绪，判断做好仓位配置。退一步讲，即使长期满仓穿越牛熊，长期也是盈利。可以看看沪深300ETF的历史表现。

        总之，不仅要判断市场，还要克服人性的弱点。都恐慌了才能有便宜的机会，都不恐慌了又要便宜的机会，那是不可能的。

        同上月一样，再来理解一下如何做资产配置和定投。

       有了长期可以满仓穿越牛熊的闲置资金，有了理性的情绪，市场到了击球区，就可以上车了。如果简单地看，以沪深300指数（TTM）为标准，10倍至12倍为低估（同时做好超级低估的准备），12倍至15倍为中低估，15倍至18倍为中估，18倍至22倍为中高估，22倍以上为高估，划分五档，根据自身承受的能力设定好仓位，做好配置，也是不错的选择。

        不要以行业指数为基础，而是要以行业中性的宽基指数为基础。当然，即使是宽基指数，有些指数也是常年趴在市盈率10倍附近，如恒生国企指数，也有些指数常年站在市盈率20倍至30倍附近，如纳斯达克指数。这与指数编制、利率等有关。只能追求模糊的正确，不可追求精确的错误。资产配置是战略，选标的和选时机是战术。

        市场到了低估，满仓+全部定投+搬来资金储备池的资金；

       市场到了中低估，接近满仓+部分定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了中估，接近满仓+停止定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了中高估，仓位区间中值+停止定投+保持资金储备池的资金；

       市场到了高估，仓位区间低值+停止定投并且撤出资金到储备池+增持资金储备池的资金。

       除了低估之外，定投部分每月都会连续不断地补充到资金储备池中。

       巴菲特有着源源不断的现金流，散户每月的收入就是源源不断的现金流，而且可以通过资产配置，通过仓位调节配置，在存量资金中也做出现金流。巴菲特没有业绩排名的压力，散户也没有业绩排名的压力，这些都是优势。

       市场动，心不动，是指心不跟着市场恐惧和贪婪，而是根据自身情况做好能够控制的事情。反省的是有没有执行成熟的计划，而不是后悔要是怎么样怎么样操作就好了。

      别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，不是容易做到的，不仅要有认知，不仅要有成熟的体系，还要践行知行合一，才能不断进步。

        公司组合：

        本月抄底了很多消费50ETF，上升到了持仓的第一位。招商银行经历了黑天鹅，估值溢价弹性降低。而腾讯受到互联网政策的反转，最后迎来了上涨。

        无论是做长期价值投资还是指数基金顺势，估值和预期的变量，都需要充分思考到，包括如果错了可以用哪些认错途径退出。

        有些公司是比较稳定的，如贵州茅台即使有黑天鹅影响，也是暂时的，只要不贵，可长期持有。有些成长的公司，如宁德时代这次的第一季度报表业绩，吃了制造业弱点的亏，看似非常好的龙头公司，却容易受到多方面的影响。如果成长的公司跌落周期，可能连周期性的公司爬起来的机会都没有。所以指数化的组合的仓位一定要配置好，各个指数都配置了的公司，不用担心，而抄底成了重仓，又亏损了，却会非常担心的。

         还有比较下筛选的公司，如三峡能源的业绩成长优于长江电力，又同属于同一个好行业。还有海尔智家是工业互联制造公司，成长性好，市盈率比格力美的高点是合理的。平安银行、伊利股份、歌尔股份等公司的财报也都很优秀。

          各种行业、各种策略的平衡做好公司组合。

        场内基金和可转债组合：

        场内基金顺势，也是需要预期和确定性平衡的。抄底消费50ETF，3月份的底部，4月份没有破，消费企稳。确实顺势做比较好。可是，如果市场复苏，需要及时调到弹性好的行业。

        科技行业跌得多了，经济影响业绩，不确定性也提高了许多，歌尔股份、立讯精密依然高成长，市盈率都跌破了30倍。看看前面的牛熊循环周期，制造业的业绩越跌越差。而周末的经济政策，有很多是利于科技行业的，如果有些变量能够改进，科技行业的弹性就出来了。所以，顺势进了点5GETF。所以，指数基金顺势看似轻松，也看似长期能够取得好的收益，在过程中也不容易。而分析好了几只上市公司，在过程中却能够感受到公司和行业的发展变化，同标的一起发展，可以有大的战略格局，能学得到很多。

        学与做也要平衡。

       场外基金组合：

       场外基金组合今年以来亏损了12%。

       央视财经50指数总不调仓，已经用中金优选300指数、恒生龙头指数和MSCI中国A50指数逐渐代替了多数仓位。看看今年的情况，如果常年不调仓就放弃。

       话说回来，不是调仓总比不调仓好，MSCI中国A50指数今年2月底调出中国核电，调入三峡能源，就比较惨。三峡能源是解禁问题，不是业绩问题，看看业绩披露后是否有所表现。所以不如不调仓的照单全收的中证100指数。实际上这两只指数的相关度已经非常高了。而央视财经50指数不调仓，却还要做权重处理，如果哪只公司的基本面变差了，不是跌没有了，而是重新做权重处理，容易做再平衡，抑好扬差。

        总之，看看再说，实际上质量类的策略有了可替代品了就行。

        备选关注品种：跌得较多的质量指数和优秀基金，消费红利、MSCI中国A50、汇添富价值精选、中概互联、5GETF、中证100。