作为宁夏唯一拥有数据中心运营的上市公司，美利云(000815.SZ)一跃成为东数西算概念龙头股，但其业绩表现很难与之匹配。

　　年报数据显示，美利云2021年主营收入为12.32亿元，同比上升6.04%；归母净利润亏损1728.02万元，同比下降135.61%。其中2021年第四季度亏损尤为明显，公司第四季度主营收入4.01亿元，同比下降0.3%；归母净利润亏损3159.29万元，同比下降206.05%。

　　股价方面，美利云一度从2月中旬的6.06元/股最高涨至21.08元/股，涨幅高达247.85%，不过，目前公司股价已回落至9.88元/股。

　　这家曾被热炒的公司真实价值几何？云计算业务又有多少？

　　主业造纸成本提升

　　美利云原本的全称为中冶美利云纸业股份有限公司，现更名为中冶美利云产业投资股份有限公司，可见美利云是以造纸起家。年报显示，特种纸以及书写纸占据着公司7成以上收入，IDC业务仅占2成左右营收，美利云真正的主业是造纸。公司有林面积达到17.28万亩，是西部最大的造纸企业，并且即将启动CREE认证，每年可核算出17万吨的碳汇交易。

　　去年下半年，疫情散点式反复爆发，纸产品下游市场需求提振缓慢，市场拓展严重受限，这使得美利云营收增速较2020年有所下降。公司2021年造纸业务收入9.51亿元，营收占比77.2%。但受大宗原材料价格上涨影响，经营成本大幅增加，经营利润同比减少。

　　数据来源：WIND

　　成本上升的直接原因与国际纸浆价格有关。WIND数据显示，去年一整年纸浆价格走势虽有波动，但绝大部分时间维持在高位水准。目前因为芬兰UPM罢工调解未果，纸浆价格继续走高。截至4月27日，纸浆价格达到了7102元/吨的历史高位。美利云去年纸类业务营收较2020年提升15.56%，毛利率却下降7.62个百分点，低至1.84%。

　　从一季报来看，美利云利润下滑趋势正在放大。公司2022年第一季度营业收入2.56亿元，同比下降10.54%；归属上市公司股东净利润-137.27万元，同比盈转亏下降112.34%。公司称，一是受疫情等因素影响纸产品销量比上年同期下降；二是大宗物料、能源、化工等原料采购价格大幅上涨，造成纸产品成本同比涨幅高于销售价格同比涨幅。

　　数据来源：WIND

　　值得注意的是，汇率波动可能会成为又一个影响美利云利润表现的因素。对于严重依靠纸浆进口的国内造纸企业而言，人民币贬值将直接反映在原材料购买成本上。

　　未来或开启双主业模式

　　与造纸业务业绩表现不同的是，美利云数据中心业务近几年业绩表现呈上升趋势。公司2021年度IDC业务收入为1.94亿元元，同比增长63.05%。数据中心业务收入目前占比2成左右，未来有望迅速扩大。

　　美利云的数据中心业务主要为机柜出租、网络接入及机柜运行维护等服务，数据中心定制、分模块定制为主，批量机柜服务为辅。客户多为中大型的互联网企业，集中在云计算、超算等领域，包括美团-W(3690.HK)、腾讯控股(0700.HK)、百度集团-W(9888.HK)、金山云(KC)、联想集团(0992.HK)等。与其他A股IDC上市公司相比，美利云具有得天独厚的地理位置优势，宁夏中卫市全年平均气温仅为8.8摄氏度，采用自然冷却方式为数据中心降温，能源效率可达1.1，处于国际领先水平，并且宁夏电价仅为0.36元每度，比一线城市运营成本节省50%以上。

　　另外，美利云涉足IDC行业较早，有丰富的运营经验。公司2014年在宁夏中卫投建了国内领先的超大型绿色数据中心---美利云中卫数据中心，总占地面积600亩，规划建设数据中心机房10栋，可容纳高密机柜2万多个，服务器30-40万台。年报显示，目前E1、E3已满负荷交付客户使用，共4430个机柜，两栋机房上架率均为90%以上。截至去年9月，B1、B3和C1、C3二期工程4栋机房楼已完成土建，建筑面积共计57575.6m2.规划机柜数量8000+，今年理想状态下将全部招商成功投入使用，租用机柜数量将达12000+。根据一个机柜9000元/月的租金计算，一个机柜年租金收入将达10.8万元，预计今年理想状态下数据中心业务将贡献12.96亿元的收入。

　　数据来源：年报、WIND

　　目前，中卫数据机房项目工程进度已达到37.6%，数据中心C1项目也正在按客户需求进行定制开发建设，根据计算未来还将有8000+台机柜等待上市。

　　总体看，美利云未来或采取双线发展模式，数据中心业务将进入业绩兑现期。