【市场信息】
公司发布2021年年报及2022年一季报：2021年实现营业收入64.36亿元，同比增长4.09%，实现归属母公司净利润4.25亿元，同比增长47.81%，实现扣非归母净利润3.35亿元，同比增长30.94%。2021Q4实现营业收入15.78亿元，同比增长8.7%，环比增长17.98%，实现归属母公司净利润0.78亿元，同比下降6.92%，环比增长10.67%，实现扣非归属净利润0.28亿元，同比下降54.53%，环比下降55.48%。2022Q1实现营业收入28.13亿元，同比增长77%，实现归属母公司净利润1.5亿元，同比增长47%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比增长60.9%。

【逻辑阐述】

1. 积极推动着磷产业链布局工作，打开未来成长空间。

2. 产能布局优势显著，运营效率有效提升。

3. 成本支撑叠加开工不足，复合肥价格景气上行。

4. 携手湖北宜化建设磷酸铁，公司业务有望迈上新台阶。

【投资建议】

由于公司新增100万吨绿色高效复合肥项目，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.31亿元（原为5.04亿元）、6.20亿元（原为5.62亿元）、7.47亿元（新增），EPS分别为0.46元、0.54元、0.65元。我们选取了同为化肥领域的新洋丰、司尔特、云天化为可比公司，可比公司在2022年、2023年和2024年的平均PE为12.91倍、11.17倍和8.95倍（对应2022年4月20日收盘价），当前股价对应公司在2022年、2023年和2024年的PE分别为15.72倍、13.45倍和11.16倍，维持“买入”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期风险；新建项目不及预期风险；原材料价格波动风险；所依据的数据信息滞后风险。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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