尽管在3200点市场利好政策已经频频发布，比如金融会议上明确“根据国际走势，采取市场的措施，提振市场信心”的言论，还有央行上交一万亿给财政支持实体经济发展的举动，都在验证政策对于资本市场的扶持，并且在上周末采取了全面降准方式进一步推进对实体经济的发展。但种种措施并没有让指数又跌转涨，反而从3200点下跌至再次接近三千点关口，并且市场的热点出现集体的退潮，尤其是在上周的后几天出现机构抱团股的大幅回落，给予了市场较为严重的信心打击，但是我们从各个方面来分析，都可以看到市场近期的下跌将会是强弩之末。

上周末抱团股的下跌必定是机构所为，这些高价个股抱团个股筹码几乎都在机构手中，散户没有办法进行杀跌，所以当这些标的出现五个点以上的跌幅，那必定和各大持股机构有关系，这直接导致上周四晚上证监会立刻召开相关的会议，而参与的机构就包括各大机构代表、银行保险机构代表、各大券商代表等，尽管我们不知道会议具体说了什么，但从上周五来看，所有的大盘个股都不再下跌而出现小幅反弹，这或许就是一个信号。

四月走弱还有一个因素就是业绩因素，很多的业绩不怎么好的个股都将年报和一季报集中在四月的最后一周集中披露，但这不过是掩耳盗铃，并不是说一大堆股票一起发布业绩报告就可以让投资者忽略上市公司的业绩的下滑表现，而近期炒作的很多个股都是业绩不怎么样的股票，随着要披露的时间到来，股价都随时可能拐头向下，可见四月底是一个业绩雷密布的时间段，这也许是四月底股指走弱的一个重要原因，但随着仅剩下一周的披露时间过去，进入五月不再存在业绩披露的利空因素，行情也不再有大利空的可能，这将会是行情出现逐步反转的一个时间契机。

再从政策角度来看，当市场跌到再度接近三千点的时候，除了证监会开始频频发表跟资本市场相关的言论，而其他各个部门也在紧跟发布利好支持言论。

证监会：进一步提升市场韧性 促进资本市场平稳健康运行。易会满分析了当前市场关注的重点敏感问题，研究了应对措施和政策储备，对近期国务院金融委有关安排进行再落实、再推动。会议强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。

外汇局：未来长期价值投资仍是外资流入的主要考虑因素。一季度，我国经常账户和直接投资项下跨境资金流动均保持顺差，支撑跨境收支和境内外汇供求保持基本平衡。未来，长期价值投资仍是外资流入的主要考虑因素。

央行研究进一步做好金融支持稳增长的意见措施：维护市场稳定、经济稳定。人民银行要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，推动降低综合融资成本，为统筹疫情防控和经济社会发展提供良好的货币金融环境。高度重视并大力支持农业生产和煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和供给畅通，保持物价基本稳定。发挥好货币政策总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，聚焦支持小微企业和受疫情影响的困难行业、脆弱群体。会议强调，要在认真落实已经出台政策的基础上，进一步加大工作力度，进一步加大对实体经济的支持力度，维护市场稳定，维护经济稳定，为党的二十大胜利召开创造良好环境。

由于国际形式的发展和变化导致能源以及农产品价格不断上涨，同时国内疫情多有反复，一季度数据并不太好，要完成全年5.5的增长目标必定是压力增大，因此二季度的目标就是保增长，从央行的一些表态来看，当前应有效控制住疫情，特别是在5月上旬控制住疫情，实施更大力度的宏观政策来对冲疫情影响，让二季度经济增速能够重返5%以上，这对为全国实现5.5%的预期目标奠定基础尤为重要。

要增长，只有三个方面，那就是消费、出口和投资。从出口来看，一季度出现服装纺织行业的数据增长，近期人民币出现一定程度的贬值也是有利于出口的，消费端增高的核心因素是收入的增加，同时消费板块是机构比较偏好的避险板块，而投资端是相对可以更为可控的一个方向，从近期来看，围绕房地产和基建是投资增长的一个重要方向。因此从本周来看，将可能是近期行情最后的一个磨底阶段，将会完成政策底像市场底的一个转换过程。

1. 人民币贬值

前期人民币汇率之所以能保持坚挺，主要得益于我国出口强劲带动贸易顺差规模较大，境内外汇存款突破1万亿美元，为人民币汇率提供坚实支撑。

而三月以来，这些因素相继发生了变动。国内疫情多地散发、美联储正式开启加息周期等境内外多重因素导致支撑人民币汇率去年走强的出口、外资流入等因素相继生变，人民币汇率开始逐渐释放贬值压力。

随着今年以来亚洲其他新兴市场国家逐步恢复生产，接受出口订单，去年中国出口受益的替代效应也可能减弱，预计今年中国的经常账户顺差将缩窄至2000亿美元左右。从跨境资本流动情况看，今年沪深港通项下北上资金整体流入规模预计将小于去年，境内债市的外资流入规模预计也将较去年放缓。

人民币贬值利好两大方向，一是石油化工等上游生产部门，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。二是机电、纺服、家电等部门对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力。

2. 上海复工

上海疫情是之前无法预测的一个事情，作为金融中心和工业先锋，上海的暂停对于经济有较大影响，而随着复工的开展，对于市场的影响是偏向正面的。上海市经信委发布工业企业复工复产疫情防控指引提出，落实企业主体责任，在确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。第一批拟复工复产的企业除集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业。

相关标的：

中路股份：摩托车零部件

摩托车行业趋势：大排量消费市场逐步打开，摩托车电动化大势所趋。顺应消费升级趋势，大排量摩托车市场进入高速增长阶段。回溯历史来看，过去的主流车型从125ml排量逐步过渡到150ml，目前250ml以上中大排量休闲娱乐为主的摩托车型进入快速增长阶段。电动化趋势：摩托车行业尽管目前没有明确的政策要求电动摩托车替代燃油摩托车，但我们认为，中长期来看，摩托车电动化是必然趋势。

摩托车市场格局：电动摩托车市场处于发展初期，行业集中度较高CR4超70%。随着摩托车市场监管趋严，排放标准提升，以及需求日渐饱和，2008年后国内摩托车进入存量市场阶段后，供需相对充裕，行业竞争加剧，市场集中度日渐提升。

常熟汽饰：汽车零部件

汽车行业积极推动复工复产，物流效率逐渐改善。受上海疫情影响，多家车企及零部件供应商停工或减产。自上海发布复工复产疫情防控指引以来，到4月22日，首批白名单中666家重点企业已有70%实现复工复产，产能利用率也在不断提高。上汽、特斯拉等已经实现整车下线，并积极推动相关配套企业复工。货运物流上，通过建设长三角一系列重要物资中转站，结合换司机、甩挂等无接触式运输的方式，近一周物流效率也有所改善。随着更多保供措施的落地实施，复工复产进度有望持续改善。

来源：2022-04-24 国盛证券 刘伟

中捷精工：汽车零部件

疫情影响生产，静待有序复工。3月以来吉林、上海和广东等地疫情形势复杂，致使当地多家整车厂和零部件供应商停工或减产，供应链冲击较大。汽车产业链复杂且涉及面广，重点地区的停工停产，影响范围延伸至整体产业链，有限的供应和高成本低效率的物流，对非严格防控地区的车企也有一定影响，上险数据较差。积极因素：吉林疫情控制进展佳，一汽4月11日启动复工，同时首批47家零部件企业正有序复工。上海发布复工复产疫情防控指，静待下一步有序复工。

智能自控：通用设备

受疫情干扰和外需的双重压力下，今年稳增长政策有望持续发力，制造业投资仍有望保持较强的韧性。过去一年多时间里，受益出口需求旺盛，制造业固定资产投资增速始终保持了明显高于基建投资增速、房地产投资增速的状态，始终保持了两位数以上的增长速度，表现了很强的韧性。今年受益稳增长政策持续发力，预计制造业投资仍会保持较高增速，工业机器人板块仍将受益。

福然德：物流

公司募投项目布局八大加工中心，产能扩张+铝材加工有望支持未来业绩成长：1）目前公司在产产能集中在上海、重庆、长春，同时在宁德、开封、武汉、安徽新建加工配送中心，升级上海与重庆产能，梳理公司各新建产能项目，完全达产后较公司目前加工配送产能有70%以上提升；2）公司携手亚威，布局国内首台国产化激光落料线，相较于传统板材下料工艺，激光落料优势在于无需模具开发、加工成本低，尤其适合现阶段新能源车企的快速开发要求；3）公司拟在安徽舒城投资建设新能源汽车铝压铸产能，拓展新能源压铸业务，后续铝材加工业务值得期待盈利预测与估值。

公司与上下游的钢材、车企客户粘性高，规模优势明显，有望持续受益于整车行业复苏与零部件的精细化分工趋势。随着公司募投项目的逐渐投产，预计未来2-3年产能有望快速扩张，同时新增新能源铝板加工业务，有望增厚公司盈利水平

新泉股份：汽车零部件

乘用车：积极拥抱新能源，量价利齐升。公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新能源车型。中长期看，全球车企降本压力加大下，内饰进口替代加速，国内规模达千亿元，我们判断自主品牌渗透率将持续提升，公司有望凭借高性价比和快速响应能力抢占份额，预计2025年收入有望突破150亿元。

商用车：拓品类+全球化，份额持续提升。公司的商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等，配套份额预计达60%以上，未来将通过拓品类、借重卡升级换代之际加速渗透其他客户并实现全球配套等方式实现份额的持续提升。

联明股份：汽车零部件

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年，电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。

准油股份：油服工程

竞争加剧，规模化、一体化成为发展关键。随着市场不断开放，国内石油炼化行业的竞争主体愈发多元，炼厂面临更为激烈的竞争。大炼化时代下，规模化是生存的首要条件，千万吨级别的加工能力逐渐成为“入场券”。在此基础上，产业链一体化将为炼厂的差异化发展提供条件，影响转型升级上限。传统地炼存在布局散乱、单体规模较小、一体化程度偏低等问题，整体竞争力较弱，全面整合势在必行。在政府引导下，中小型地炼陆续启动化工项目转型，发力精细化工及新材料，但也存在项目同质化风险较高的问题。与此同时，利益交织也在影响炼厂整合意愿，全面整合仍存变数。因此传统地炼的转型升级前景有待观望。

中曼石油：油服工程

产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

聚杰微纤：纺织制造

公司是国内最早从事超细复合纤维材料加工、应用的企业之一，主要团队专注超细纤维面料生产二十余年，已逐步形成全产业链生产运营模式。公司拥有目前国内完整的全套起绒装备，经过多年反复的工艺实践总结出独特的起绒方法，生产的仿麂皮产品与真正的麂皮产品相似度很高，打破了该类高端超细纤维产品被日韩企业垄断的市场格局。