失血状态下的大A缘何“脸色”惨白

晨报记者韩忠益

在上周本栏目文章中，记者认为券商板块是被低估的板块。此前中证协发布的全证券行业公司2021年度经营数据显示：140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，分别同比增长12.03%和21.32%，这也是证券行业连续三年营收净利双双上涨，此外ROE连续4年稳步上涨至7.4%。可以说券商板块的估值已经回到2020年初时的低位处。

然而本周一开盘，券商板块集体大挫，东方证券（600958）率先跌停封板。财达证券（600906）、国联证券（601456）、长城证券（002939）、中银证券（601696）、华鑫股份（600621）、华创阳安（600155）、广发证券（000776）等多只券商或者券商概念股跌幅超过5%，直接带动股指深幅下行。

而干净利落跌停的东方证券被视为券商板块集体走弱的“罪魁祸首”。原来4月17日晚间，东方证券发布配股发行等公告，将按照每10股配售2.8股的比例向全体股东配售，发行价格为8.46元/股，将于4月21日-4月28日期间停止交易。

根据东方证券介绍，公司配股计划募集资金不超过168亿元，将主要投向三个方向：一是大投行业务资金投入不超过60亿元，包括增强公司股权融资和债券融资的承销能力，以及加大股权投资业务投入。二是大财富管理业务投入不超过60亿元，包括增加融资融券业务投入，积极推动财富管理业务转型，深化与机构客户的合作，提高包括产品代销和种子基金等在内的产品服务能力等等。三是增加销售交易业务资金投入30亿元，主要用于固定收益类自营投资业务投入，并在金融衍生品业务和权益类投资等领域扩大投资范围，丰富投资策略。此外，还有10亿元用作补充营运资金。

尽管其每股净资产有8.45元，本次配股定价为每股8.46元，市净率仅为1倍，但市场仍然无法释怀。公司2017年增发价为14.21元，以现在的价格看，属于深套的价格。如今又来圈钱，市场自然不买账。公司2021年实现营业收入243.7亿元，归母净利润人民币53.7亿元，分别同比增长5.3%和97.3%；公司ROE9.0%，同比增长4.17个百分点。净利润和ROE水平，均创2016年以来新高。每股收益0.73元，但每股现金流却是负的1.51元。

如果曾经的大牛股东方证券股价继续下挫，其市价与配股价倒挂，那将失去比价优势，于是回头看，公司决定在本周四股价跌至9.22元时停止交易还是很“英明”的，投资者在4月29日复牌前。可以选择配股，也可以选择放弃，如不参与，将面临一定的除权损失。

真是两难选择，但人们还是会问，东方证券的配股价是不是合理？

同样有此疑问的还体现在最近的新股破发上。据WIND统计，今年3月1日至东方证券跌停的4月18日间，新上市的50只个股中已有33只破发，占比达到66%。4月上市的新股破发率呈现更高的趋势，截至4月18日，月内上市的13只新股中已有超过八成破发。而上周（4月11-15日）上市的7只科创板、创业板新股，已全部破发，跌幅居前的安达智能、冠龙节能、C军信在短短几个交易日内均已跌超20%。

新股破发，原因有多种，既有市场低迷、新股发行太多太密的因素，也有发行市盈率普遍高于23倍以上的情况，而且大多数发行市盈率高于行业平均PE（静态），也有不少新股本身就是亏损股。可以说，这些股票从上市第一天就成了高估值品种。在一个低迷的股市环境中，首先要杀的恰恰就是高估值，所以这些具有“先天缺陷”的新股，在如今跌跌不休的大A面前，股价毫无优势可言。“不杀不足以平民愤”，不跌到合理价格市场不会收手。

鉴于此，记者呼吁：管理层应该审时度势，重视新股频频破发和高剂量融资的问题，不能搞竭泽而渔，让市场失去活力死气沉沉。市场应该保持合理而充沛的流动性，如果资金不断被抽血，最后导致部分企业暂缓发行上市，那市场就失去真正的造血功能，那反而得不偿失。