对于玩转光伏行业，江苏阳光股份有限公司（以下简称“江苏阳光”）可谓是前度刘郎今又来，然而公司过去的“劣迹”很难让投资者安心。

继三个月前宣布总投资逾350亿元的内蒙古光伏新能源全产业链项目后，3月上旬，趁着一季度硅料涨价东风，江苏阳光对外公布了一份投资公告：拟设立全资子公司——内蒙古澄安新能源有限公司，注册资本20亿元，主营业务范围包括单晶与多晶的硅棒、硅片等。

《碳中和日报》注意到，江苏阳光及其实控人陆克平曾数次大手笔投资光伏产业，兜兜转转十余年，不仅所有投资打水漂，“玩坏”一家上市公司，导致20万股东血本无归，陆克平还因套现、违规信披等原因，严重扰乱市场秩序，被证监会裁定终身市场禁入。

如今江苏阳光资金面捉襟见肘，经营要靠借新债还旧账，此次再碰光伏，结局又会如何？《碳中和日报》尝试进行解析。

从毛纺跨界光伏 结果一地鸡毛

江苏阳光是“阳光系”的一份子，实控人系江阴市“毛纺巨子”陆克平。公司成立于1994年，于1999年上市，是国内知名毛纺企业，除此之外还涉及服装、生物医药、医疗器械、生态农林、房地产、金属制品等产业。

2005年，中国光伏产业第一波热潮开始，引得大量资本纷纷进场，吸引了处在发展瓶颈期，急需找到业绩增长点的江苏阳光。2006年江苏阳光计划开发纳米光热伏电池项目，预计光电转换效率可达35%，可实现年销售收入30亿元，后该项目在外界质疑声中不了了之。

第一波试水打了哑炮，但这并没有阻碍阳光向光伏进军的脚步。2006年5月，江苏阳光出资2.34亿元参与组建了宁夏阳光硅业有限公司（以下简称“宁夏阳光”），2008年首期多晶硅1500吨产能试产成功，预计2009年3月底可全面投产。

却不想，这次偏偏遇上了欧盟、美国对我国光伏产业的“双反”调查以及席卷全球的金融危机，导致国内光伏行业受到沉重打击，多晶硅产能严重过剩，价格由300万元/吨腰斩至130万元/吨。2010年江苏阳光年报显示，多晶硅业务营业利润率为-1.17%，净亏350多万，连成本都未追平。

连年的亏损迫使宁夏阳光于2012年8月下旬正式停产检修，2012年宁夏阳光账面净资产-4616万元，并于2013年3月18日正式宣告破产。由于宁夏阳光的破产，江苏阳光对宁夏阳光的股权投资款2.34亿元以及宁夏阳光所欠江苏阳光借款12.75亿元预计无法收回，从而造成公司2012年度利润出现巨额亏损。

暗箱操作不断 只得自食其果

江苏阳光投资光伏不成功，但陆克平似乎仍有自己的盘算，在宁夏阳光亏损期间，陆克平依旧大手笔投资海润科技。2010年，“阳光系”另一家子公司紫金电子收购了海润科技33.65%的股权，成为第一大股东，并于次年成功借壳ST申龙成功上市。

但受欧美“双反”调查的影响，海润科技2012年仅微利200多万元，为履行海润上市后盈利5亿元的承诺，江苏阳光不得不自掏腰包填补漏洞。

似乎是嗅到了危险的信号，2014年海润光伏限售股解禁，包括紫金电子在内的多位大股东纷纷减持，紫金电子对海润科技的持股比例降至0.32%，减持金额超20亿元。

被掏空的海润科技后期净资产一度降到-58.5亿元，严重资不抵债并无持续经营的能力，于2019年7月黯然退市。在这一轮危机中，紫金电子还收到了来自监管层的警告，同时处以 40 万元罚款。

在海润科技退市前夕，陆克平又将目光聚集在了四环生物。四环生物前身是苏三山，几经易主与更名，2014年至2018年一直对外宣称公司无实际掌控人，但长达4年无实控人的上市公司放眼整个市场也是实属罕见。在证监会的调查下，2020年5月28日，一纸市场禁入决定书揭开了阳光背后的操纵手段。

据悉，陆克平通过19个涉案账户组实际控制四环生物39．42％股权，同时通过上述账户在四环生物股东大会上行使表决权，但其从未进行过披露、也未发出收购要约。事实证明，陆克平不晚于2014年5月23日成为四环生物实际控制人，部分涉案人员指认陆克平为四环生物实际控制人，并承认其向陆克平汇报工作，四环生物的重大经营决策由陆克平决定。

最终，因信披违规、违规交易等，中国证监会对陆克平处以2734万元的罚款并终身禁止入市。

业绩增长乏力 加码寻突破口

对于数次套现跑路的陆克平来说，即使是上千万的罚款也不足以抵过他给股民带来的创伤。虽然多次“脱险”，但陆克平显然早已力不从心，曾掌控三家A股上市公司，现在仅剩江苏阳光，其苦心经营的资本帝国正在坍塌。但唯一“幸存”的江苏阳光，这几年也债台高筑，问题缠身。

2008年前后凭借光伏概念，江苏阳光股价一度被爆炒， 股价一度直逼9.42元/股(前复权)，总市值一度超过150亿元，此后股价一路下探，如今仅3元/股上下，总市值仅剩55亿元。

财报数据显示，2018年至2020年期间，江苏阳光营业收入从24.2亿降到19.72亿；归属于上市公司股东净利润从1.36亿下降至1591.5千万，降幅达88.3%。

净利持续两年下跌之后，2021年前三季度，江苏阳光营收14.3亿元，同比增长5.58%；净利润6837.50万元，同比增长777.24%。对于三季度净利润增长，江苏阳光表示系毛纺业务营业收入增加所致。

不过公司债台高筑、现金失血，截至2021年三季度，江苏阳光资产负债率达51.5%，现金流为-0.4亿元，其中筹资活动净现金流为-2.7亿元。公司账面上仅有货币资金4.2亿元，短期借款却高达18.42亿元，偿债压力颇大。

同时，江苏阳光集团持有上市公司12.69%的持股比例中，85.7%都处于质押状态，经营压力大、资金紧缺的现状不言而喻。

《碳中和日报》发现，江苏阳光多年来一直在借新还旧。2020年借款21.7亿元，用于还债的就达20.9亿元，2021年前三季度借入14.8亿元，用于还债的资金就达16.5亿元。2021年借入的钱还不够还旧账。未来一旦公司经营不善，利息越滚越大，后果可想而知。

在“双碳”目标的东风下，江苏阳光这次加大赌注，是如愿获得业绩增长，亦或是重蹈覆辙，再割一波韭菜？《碳中和日报》将会持续关注。