两市自上周以来并没能形成坚决的二次探底形态，大有演化为小箱体弱势整理的趋势，而交易量则日渐萎缩，短期方向难以明朗。只要不再出现大跌，个股结构性行情有望重新抬头，从而让市场信心得到逐步恢复，反弹行情有望渐次展开。

弱势行情中，破发、弃购成为眼下关注的焦点。关于破发，注册制之后我们已有鲜明的观点，只要参与各方没有改变固有观念，破发只是早晚的事情，甚至还会走到发行失败的那一天。目前后一种状况尚未出现，但弃购的大量出现，已经在为发行方敲响警钟。如果只顾单方利益，不顾二级市场现状，那么这一天可能会来得更早一些。

上证指数走势图

A股目前的IPO市场离成熟还有较远的距离。原因在于：一是发行人根据市场情况选择发行时间的（市场低迷时推迟发行时间），暂未见到，一二级市场的脱节状况尚未改变。而发行方仍以利益超大化为目标，毕竟不管二级市场状况如何，新股都不愁发不出去，因此发行人能就高的不会压低发行价。二是制度设计上，目前仍以市值配售为主，这一安排是在原来新股上市不会破发、只会爆赚的神话长期存在的环境下推出的，当时不仅有利于稳定持股市值从而稳定二级市场重心，而且可以用新股收益补偿持股者的部分市值损失；注册制下是否应该加以改革？是个值得思考的问题。眼下北交所恢复了原来的现金认购抽签方式，但规模不大因而暂时未受市场重视，影响暂且不彰。三是投资者对新股进行理性分析以决定是否参与的习惯尚未养成，这一方面有新股应接不暇的原因，另一方面也有新股不败经验沉淀的因素。因此才会出现投资者对新股先认购，中签后又弃购的“违约”情况。

2022年破发前十名（截至2022年4月19日）（数据来源：同花顺）

今年以来，共有104家公司加盟二级市场，截至本周二，处于破发状态的有59家，占比57%。而去年一年上市新股523家，截至去年12月31日录得下跌的仅有46家，占比仅有8.8%；截至本周二，去年上市新股跌破发行价得扩大到112家，占比也只有21%。上市首日即告破发的，去年全年总共19家（有两家在北交所上市），且时间集中在11月份之后的两个月中；今年首日上市破发个股则已高达32家。尽管注册制之后，破发属于正常市场现象，但从上述趋势看来，一方面显示了眼下市场的低迷现状，一方面则显示了发行人行为上的严重滞后。

从发行人角度，破发也许不算大事，毕竟真金白银已经到手。但从企业发展看，则公司的美好形象不免在这个“扮靓出嫁”的时刻要大打折扣（当然，那些目的只是变现的上市公司另当别论），尽管很难用上“得不偿失”这个词；从投资者角度，则不免有了吃到苍蝇的感觉，因此投资者需要在低迷市道中，对打新行为做个反省，比如今后只能对符合设定条件（市盈率、行业前景等）的新股动手，忽略掉那些蹭热点的概念型新股。

二级市场交易方面，在市场方向并不明朗之时，仍应轻仓参与。