【市场信息】

得益于煤炭行业的供需两旺、煤价上涨，多数上市煤企2021年业绩飘红，且今年一季度继续预增。截至4月13日，已有18家上市煤企披露2021年年报，其中15家净利润实现正增长，2家扭亏为盈。从分红规模来看，头部煤企用高盈利支撑高分红的特征明显。其中，中国神华拟派发现金“红包”504亿元，分红率(年度现金分红总额/归母后净利润)达100.4%。

【逻辑阐述】

1、行业地位： 中国乃至全球第一大煤炭上市公司，拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区及宝日希勒矿区等优质煤炭资源，在中国标准下煤炭保有资源量为299.9亿吨

2、聚丙烯：本集团煤化工业务为包头煤化工的煤制烯烃一期项目，主要产品包括聚乙烯（生产能力约 30万吨/年）、聚丙烯（生产能力约 30 万吨/年）及少量副产品（包括工业硫磺、混合碳五、工业丙烷、混合碳四、工业用甲醇等）。

3、高分红： 超100%的高比例分红，彰显长期投资价值：公司发布公告2021年度分红，向全体股东派发2021年度末期股息每10股人民币25.4元（含税），按2021年12月31日股本计算，拟派发现金红利合计约人民币504.66亿元（含税），占2021年度归属于股东净利润的100.4%

【投资建议】

预计公司2022年-2024年归母净利润分别为526.2/602.0/677.1亿元，当前股价对应PE为10.26/8.97/7.9倍。首次覆盖给予公司买入评级。

【风险提示】

宏观经济增长不及预期；煤价大幅下降；煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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