【市场信息】

2021年，顺丰实现归母净利润42.7亿元，同比下降41.7%，实现扣非后归母净利润18.3亿元，同比下降70.1%。这和我们此前预计的顺丰扣非净利润基本一致，但因为没有考虑到顺丰处置子公司带来的近10亿元非经常性损益的影响，2021年顺丰净利润超出我们预期。分季度看，顺丰2021年Q1-Q4扣非后归母净利润分别为-11.3、6.6、8.1、15.0亿元，业绩逐季修复趋势明显。从各个业务分部来看，2021年顺丰速运分部（时效快递、经济快递、冷运及医药）、快运分部、同城分部、供应链和国际分部分别实现分部净利润38、-6、-9、6亿元，对应同比增长-55%、36%、-19%、498%。

【逻辑阐述】

1、业绩符合预期，盈利逐季修复。

2、新业务持续改善，成本小幅波动。

3、调优产品结构，静候弹性释放。

【投资建议】

伴随公司提效增收稳定经营，盈利能力将大幅改善。上调盈利预测，维持“买入”评级。

【风险提示】

时效件增速不及预期风险；疫情对业务的影响风险；油价波动的风险；新业务培育风险。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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