二十多年前一部日本动漫《灌篮高手》风靡了中国大地，培养了一大批篮球爱好者，二十多年后这部动漫的真人版将会在中国上映，可能到时候很多人不会理解为什么一大批四十来岁的中年男子进入电影院并且感动的稀里哗啦。以此为引子，只是想说明一个情况，那就是从四月以来我已经说过多次的观点，热点进入了强烈的轮动并且已经稳定下来，与二月三月又截然不同。二月主流的是东数西算，三月主流的是医药，而四月这些概念都表现并不如人意，但是地产基建拉动下游开始启动，这与二十年前的股市炒作逻辑一样，所以大有爷青回的意思。

这说明两点

一是今年以来行情热点的生命力是有限的，大多只有不超过一个月的持续能力，所以想着拿着某个板块或者个股一直持有获利的方式很难成功

二是热点切换的速度很快，这时候波段并不单单只是个股买卖点的高低波段，同样也是热点切换轮动的波段，目前市场还没有明确长期主线的时候，只有跟随热点切换才有最大的获利可能，也就意味着今年在股市里专业能力是决定盈亏的一个最关键因素。

从一季度的情况来看，经济是面临下行的压力的，从两个方面可以得出这个结论。一是随着国际局势的变化，几乎所有的基础工业品以及能源都在上涨，这会直接对工业成本造成压力，如果能够有效向消费终端转移那倒无碍，但是目前却是典型的PPI涨幅很大，但CPI涨幅有限，这说明工业在自我消耗压力，向下游转移成本难度较大。二是疫情原因，疫情的反复对于消费端是影响很大的，比如旅游、影视等行业都遭到很大打击，而各国对待疫情的态度又不一样，有的国家已经选择躺平，但正是这种政策会导致我们出口和进口的检疫力度加强，对于外贸是不利的。GDP的三架马车中，消费和出口都有压力，只有投资这个口我们能自我把控了。

同时我们定下了CPI3%的目标，目前来看形式也并不乐观，随着国际冲突的暗战升级，原油价格还有继续上涨的动力，而农业方面在小麦、玉米以及肥料等方面都有涨价的预期，而我国很多方面已经是低洼地带，不涨都很难。这些原材料又会导致大米、猪肉等都有涨价压力。CPI国内最大的两端就是吃和用，现在压力都在增加，要想继续保持目标完成是任务艰巨的。而国内货币政策还是倾向于继续适度的宽松，不排除四月份还有一次降准，这都是为了经济的保增长，而保增长的方式，在其他两个端口都受到限制的情况系，就只能通过投资端扩大，这就是为什么四月开始转换成十几年的方式，开始以地产和基建为代表拉动下游产业链了。而这种迹象特别突出的印证就体现在房产税的不再扩大以及各地银行信贷对于地产政策的放松。

从复盘表可以看到，进入四月后，地产继续保持三月底以来的强势，而建筑建材开始频繁出现在复盘表中，并且钢铁水泥等开始有明显的反弹趋势，包括建筑机械板块由于也是地产和基建的下游链条，都出现了明显反弹，可以说明四月的主线就是以投资端为主的方向。

从指数的表现来看，由于上述热点启动，加上银行因为信贷放松以及降准预期在，也出现反弹，这几个比重比较大的板块都有表现，就会造成沪指强于创业板指的情况，上周只有三个交易日，从上周五来看再一次对于3200进行了一次确认，短期这个点位还是得到市场认可的，同时周线上形成了一个底部的十字星，仍旧显示目前在底部进行磨底的动作，短期向下空间并不大，而上方压力也还较远，指数走势比较健康，给与市场热点炒作的空间。

本周热点

地产行业

地产行业资金介入是比较深的，将继续作为保增长的一个方向在本周继续有表现。3月以来地产放松力度进一步增强，从之前的降利率、放宽公积金转向放松限购限售，近期放松的福州、衢州、秦皇岛、兰州等要么是东部沿海省会，要么是核心都市圈城市。福州市放松限购，非福州五城区户籍家庭无需提供近两年内满12个月医社保或纳税证明或落户，可购买一套福州五城区144平以下的普通住宅；衢州市非本市户籍家庭可在市区范围内购买新房和二手房，已出让地块中尚未网签的144平及以上新房不限售；秦皇岛市全面废止限购；兰州市推出较为全面的宽松政策，放松限购、降低商业贷款首付比例、推行“认贷不认房”等。

3月初政府工作报告提到的房地产探索新模式，推动租赁房、长租房为指导，本周住建部、财政部、央行、银保监会等出台的会议纪要和相关文件都指出在当前复杂形势下，政策应当释放足够利好信息。房地产政策会在“稳地价、稳房价、稳预期”的要求下，走向宽松。2022年政策暖风频吹，全国有近70城放松调控。前期主要以三四线城市为主，现已经扩大至二线城市，且政策放松力度进一步增强。我认为新一轮更深入的全国楼市放松已开启，预计有更多市场低迷城市加大松绑力度。此外，当前需求端政策调整较频繁，考虑到房地产形势依旧不容乐观，诸多房企面临流动性缺口，稳经济需稳地产，未来或出台供给端改善政策。保障性租赁住房方面，当前很多主流房企已经布局租赁住宅业务，部分已具备租赁住房的资管能力，因而向保障性租赁住房业务发展也较为顺利。在目前金融端政策支持下，此类企业融资吸引力更强。

基建行业

国常会要求扩大有效投资，促进补短板后劲和经济稳定增长。国常会再次强调把稳增长放在更加突出的位置，延续经济工作会议精神与《政府工作报告》目标。一方面，用好政府债券扩大有效投资，带动消费扩大内需，加紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备组的地区倾斜，要求去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。

另一方面，专项债使用重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域，支持有一定收益的公共服务项目。同时要加快形成实物工作量，加快项目开工和建设。短期虽然受疫情影响工程进度略有放缓，但随着疫情缓解，扩内需举措之下基建预期将持续回暖。行业景气度提升，短期受疫情影响预期下滑但仍是高景气预期。建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降5.7个百分点，尽管因疫情影响工程进度导致产业内预期下降，但仍然处于较高的景气区间。

在全球局势不明朗的背景下，基建产业链上下游整体估值偏低，且订单充裕，相对保障性较高，具备较强的风险抵御能力，因此建议持续关注。

钢铁行业

在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。

高频需求触底回升。 过去几周，疫情因素到终端需求有明显抑制，但随着疫情预期见顶， 上周钢材高频成交数据环比有所回升，考虑到传统旺季逐步深入，后续季节性需求将持续上升，综合上述两因素，我们判断国内需求基本触底。未来一个季度大概率将震荡上行。在显著低库存状态下，未来钢价将进一步上涨，钢铁股毛利再迎扩张。综合考虑钢价、毛利、业绩、分红等因素，钢铁板块的配置价值已经显著上升，看好强业绩、高分红、高弹性的品种。

水泥板块

上周全国水泥市场价格512元/吨，环比上涨3.2元/吨。价格上涨地区主要有北京、甘肃、陕西，幅度20-50元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度10-30元/吨。3月底4月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8成不等。价格方面，受多重不利因素影响，近期市场严重供大于求，库存不断上升，企业销售压力倍增，局部地区价格出现回落走势。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地企业为缓解供给压力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。此外，一旦疫情防控解除，下游需求也将会集中释放。

过去十年年初至旺季结束（5.30）水泥指数最大涨幅的平均值为35.3%，21年最低为14.5%，22年初至今水泥指数最大涨幅仅10%，我们认为当前政策环境较21年更为有利，后续上涨空间仍存，政府工作报告中提到2022年GDP增长5.5%的目标，稳增长信心进一步增强，水泥有望受益。我们判断全年需求端仍有韧性，22Q1或是行业低点，Q2起随着煤价影响同比减弱+涨价开启，业绩或迎来逐季改善。中长期看水泥已步入需求下行期，未来行业关注点将聚焦于“双控”“双碳”目标下行业供给端改变带来的机会：

a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%，未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出，总产能将收缩8.6%以上。

b)水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。

需求端预期22年Q1基建端有望开门红，地产端底部回暖，中长期来看，水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展，纳入碳交易后，或加速供给端集中度提升，龙头份额提升有望支撑业绩增长。从股息率及估值角度，水泥公司具有较高的投资性价比。

参考标的：

新疆交建：工程建设 水利建设

宁波富达：水泥建材

蓝光发展：房地产

渝开发：房地产

正平股份：工程建设 水利建设

海南发展：房地产 新材料

厦工股份：工程机械

冀东装备：水泥建材

投资顾问：邓华

执业编号：A0790622030001

风险提示：投资有风险、入市需谨慎；观点仅供参考，入市风险自担！