金价或迎来趋势性上行

　　回顾上世纪70-80年代美国的滞胀时期特征，高通胀预期下的经济衰退为滞胀的信号。

　　目前全球通胀难见拐点，绿色能源革命、疫情反复、俄乌冲突、劳动力成本上升均造成了供应端的扰动或供应成本的抬升，随着宽松政策下对需求的刺激，商品价格持续走高，拉动通胀。

　　民生证券表示，目前美国国债长短端期限利差部分已经出现倒挂，此为反映经济衰退预期的重要信号，美国经济或将步入滞胀期，回顾70年代滞胀期，实物资产整体跑赢金融资产，金价或迎来趋势性上行。

　　黄金股弹性更大

　　复盘黄金股与金价走势，民生证券指出，金价与股票板块趋势一致，但股票弹性更大。

　　市场对于黄金股的估值充分反映了基本面的变化，相对于商品而言，个股的价值波动还受到公司基本面变化等因素影响，为造成黄金指数波动率大于金价的主因。但从整体趋势来看，其指出金价上行趋势确立的时点，通常伴随黄金股的布局良机。

　　相关公司方面，民生证券指出，相较于黄金，黄金股的价值波动还受到其基本面等因素影响，导致黄金指数波动率大于金价，业绩弹性进行分析时，应重点关注矿产金产量占比，克金综合成本、增产增储规划等信息。

　　由于矿山的克金成本波动相对于金价的趋势性波动可忽略不计，金价上升可直接带来矿产金业务盈利上升，矿产金占比较高的业绩对金价的业绩弹性更大。

　　相关公司可以关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份、盛达资源、中国黄金国际。