回顾本周行情， 上证指数从3282.72点，调整至3251.85点，区间涨幅-0.94%，  创业板指从666.97点，调整至2569.91点，区间涨幅-3.64%，美股道琼斯指数本周报收34721.12点上涨-0.28%（5天），  标普500本周报收4488.28点上涨-1.27%，  纳斯达克本周报收13711.00点上涨-3.86%。整体来说美股与A股都是调整，没啥显著性差别。不过美股可塑性强，没人会猜美股会继续调整，但A股嘛，是没有信心认为不会调整，为什么会这样？

先复盘一下本周市场的主要表现。本周资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大（只有三天交易，以600亿为标准）的领涨板块是钢铁（645.1亿）、建筑（1316亿）、建材（650.8亿）、地产（1948亿）、银行（802.0亿），换手率靠前（6%以上）的依次是地产、旅游、建材、建筑、钢铁，很明显资金流入比较明显的板块是地产产业链，包括了地产、建筑、建材和钢铁。成交量较大（只有三天交易，以600亿为标准）的领跌板块是半导体（682.2亿）、医疗保健（864.1亿）、电气设备（1651亿）、软件服务（1169亿）、农林牧渔（678.0亿）、元器件（983.7亿）、医药（2528亿），换手率靠前（6%以上）的是农林牧渔、医药、软件服务，所以资金主要流出的行业是软件服务、农林牧渔和医药。

这里值得注意的是半导体已经连续三周流出，电气设备是连续两周流出，这些品种都有一个明显特征：去年机构看好，仓位都比较重的。反过来无论是银行、地产，还是建筑、建材，全都是机构连看都不看，基本没有持仓的品种，这个风格已经连续出现三周，投资者第一个抛出的问题是风格是不是已经转换？

对于这个问题，其实很容易分析，如果风格没有转换，下周应该会轮到机构重仓品种（赛道股）反弹，而机构轻仓品种（稳增长）必须调整。风格转换的情况，去年也发生过，但基本只是一两天出现过，没有试过连续一周，甚至是连续三周都没有轮动，从概率角度看，这次是真转换了，对于转换周期，我觉得会是一整年，就像2020年的大消费，2021年的赛道股，今年，我认为主线就是稳增长，而且范围很窄，就是机构没有重仓的连续品种，用排除法很容易选出来。

从资金面角度，我们也看出机构资金正在流出的痕迹：北向资金连续三天外流，融资余额三天内还是以净流出为主。情况其实与节前，甚至是节前一周的情况基本一致，节奏也与赛道股调整周期重合，可以有这样的推论，如果资金面没有得到有效改善，赛道股的反弹就无从谈起；如果资金面没有回到前期数据，赛道股要解套是相当困难（因为上方全是套牢盘了）。

综合以上信息，可以看出目前市场还是一个结构性牛市，把握了市场主线的稳增长题材层出不同，共同特征是都绕开了机构重仓品种发掘；没有站对队伍的话可能会继续弱势震荡，像极了2020年没有买白酒，2021年没有买新能源的其它板块，只不过今年换成了没有买稳增长而已，考虑到过去6年跌了很多，个人更倾向于认为现在才刚刚开始启动，性价比依然很好，再不济分红很多也不错，可以当长期存款+打新门票。市场还是那个市场，只是风格转变了而已。

在展望下周行情前，先回顾上周的观点，上周是这样看的：

继续关注资金面与情绪面的变化。没有合力想反弹是很困难的，当成是连续下跌后的横盘震荡比看成超跌反弹更实际。上证指数周线止步五连阴，但没有修复5周线，下跌走势也没有得到任何改变，下周周K线只有3天，一定是缩量的，如果收出继续上涨的小阳线，下下周技术上出现调整的概率就很大了。创业板指的周K线比上证指数明显要弱，与其说是出现反弹，还不如说就是下跌后的弱势震荡，参与或不参与意义不大。题材方面，机构重仓股只能当成是短线反弹博取价差的工具，中线布局机会应该是机构轻仓品种+消息驱动。如果没有消息，继续看多地产+农业就可以了，如果出现新题材，直接关注新题材就行了（注意不能是赛道类题材）。

上周策略基本没有跑偏，资金面没有改善，下跌趋势也没有发生变化，创业板亦建议不用过度关注，题材方向围绕机构轻仓品种展开炒作，对氢赛道类题材的消息驱动可以选择忽略不看，如果按这个策略投资，本周吃肉问题不大，如果反向操作，估计会很受伤！这个策略中有一个观点（缩量上涨）没有成为现实，所以下周不必要担心调整了，K线语言应该要反过来看，因为是上涨后的缩量调整，代表了主力没有获利兑现，是有利于下周出现反弹行情的。对于下周，我认为可以沿用目前的思路继续执行，下周展望可以这样考量：

1、资金面变化主要影响了赛道股的涨跌，如果资金面出现改观，赛道股超跌反弹或会出现，反之亦然。资金面变化对低估值没有影响，不能因为资金面没有改善而放弃市场主线的投资。

2、上证指数受压于5周线出现调整，下影线较长说明下方有支撑，相当于说明五周线的反压并不大，由于长期调整后市场偏弱，下周修复5周线反弹可能性相对较大，但未必能修复10周线，谨慎看多即可，如果出现调整，依然是比较好的布局机会。

3、创业板的情况更像是阴跌，5周线虽然已经多次触碰，但没有一次是成功企稳，哪怕下周出现反弹，只要没有站上5周线，情况都不会发生改变（对比节前一周），与其在下跌走势中寻找超跌反弹机会，倒不如在已经止跌的品种中寻找可以博弈的策略，继续以反抽至10周线为短线离场信号，参与或不参与意义不大，愿者上钩。

4、题材方面，主线很清晰，就是稳增长（GDP），好消息是大家对这个主线争议较大，尽管已经有不俗的涨幅，因为没有得到市场认同，反而是安全的（得到市场认同的白酒、医药、新能源、光伏，你觉得安全了吗？），如果没有消息驱动，继续以地产产业链为主导看多做多。至于赛道股嘛，超跌后必有反弹，但反弹后呢？大家的策略是不是做T？与其卷在其中，还不如顺势而为。

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特别提示：

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2，观点仅供参考，是否跟随思路操作需要投资者自行判断。

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