缺少脊梁的市场向何方？

清明节后归来，市场一开门给了投资者当头一棒，这造成了本周绝多数账户又将出现大幅缩水了。本周，大盘周跌幅0.94%，创指周跌幅3.64%。若单从周线的位置区间来看，仍可算做中规中矩的整理形态，定义为3月中旬长针砸底后的箱体整理。但日线上则可显露，上周大盘的反弹，是为补上对创指的跟随步伐，完整地构成了生命线的技术性压制，于是本周很自然地出现了大小指数共振齐跌的局面。

如果市场将这里的下跌归结为诸如俄乌局势的重归恶化、美联储的加速加息缩表预期以及国内疫情高居不下对经济的影响预期等等，都是比较牵强的。我们不妨反过来想，假如股市在这里是气势如虹地一路上行，那么，市场一定会将上述因素视之为利空出尽。而现在在下跌正酣之时，尽管这周我们继续看到有一连串的维稳政策，但无一不被更为强大的趋势所淹没。

事实上，我们不难看出周围的投资者都在众心思涨，且并没有意愿去大幅抛售，只希望能在疫情交炽、民生艰难的现实情况下，股市脊梁能够硬朗一些，为经济复苏与民众带来一些财产性收入增值的正反馈，可是事实为何却难于上青天呢？其实，道理很简单，因为中国股市长期来根深蒂固的投资模式，更多的是围绕着用源源不断的广大中小投资者的贡献来设计。当这批贡献者难以为继时，市场的基石被掏空，投资产业链也便相当于断了链条，失去了根基，模式由此轰然倒塌。

那么，摒弃掉“短期”的波动，从有些人崇尚的长期价值投资来看，又是否可行呢？这是一个很复杂的问题，具体取决于多个层面，通俗地说主要有这几个方面：一是投资者的生命周期与青春周期，决定了微观上的每一个个人（或机构）投资者如何去定义“长期”。二是中观产业周期与微观企业周期，决定了一个行业与一个公司的生存时长。三是估值方式与市场容量，估值空间与未来的发展实际，决定了一只股票有没有多余的价格提升空间；而市场容量，则决定着一只股票即使有价格提升空间，被稀释的程度又有多大。

为了让长期价值投资的理念形成，我们看到，引入境内外中长期稳定资金、呼吁机构投资者挺起脊梁等等，都做了很多有益的举动。这在彼时被人为称为“去散户化”。但是，随后我们又看到，中国股市的去散户化不但不彻底，反而将固有的靠广大百姓投资者充当基石的优势失去了。而境外资金却并不“稳定”，前些时，每日百亿至数百亿的净流出比比皆是。再看境内机构，比如，我们都知道的某一家，其把自已接近空仓的事拿出来大肆宣扬自已在避险。试想，当前的环境又有哪家机构哪个投资者不知道存在风险？而A股存量的近90万亿的市值，如果大家都是空仓，那中国股市还有存在的必要吗？

所以，对于中大资金机构“避险”卖出股票至较低仓位，其本质，其实就是在破坏中国股市的存在，其行为更是在变相地将筹码甩给中小百姓的投资者进行收割。试想，当机构都不作为，而中小资金已被“去散户化”折腾得没有元气之时，即使内外环境并不在复杂困难交炽的时期，中国股市同样也不能够上涨的，就算上涨也难以有着正常的持续性与稳定性，靠搏日内的差价的炒作行为无异于投资者在相互猜拳行令掏口袋。

当前，市场又处于一个极其微妙的环节。周五早盘下跌后有所上拉，形成了一个小小的“长腿”K线走势。这个长腿为市场赢得了些许的空间，因为若大盘不能在此挺住，技术上那必会引发一个更为骇人的急跌，这是生命线压制的技术压力，迭加心理、资金等因素而引发的资金必然行为。好在本周政策面发出了一些向好的预期消息，市场开始畅想周末会有货币政策方面的发力，所以适当抵销了一些负面影响。

那么，切合市场的还有一些什么样的姿式呢？其实也很简单，当前只有一点点热钱在场内勉强存活着，于是会抱团一些地方，近期主要是地产，这是稳经济所采取的地方基建发力所引发的。这条线，历来的顺序一般是，地产之后是设计服务、然后是钢铁，再是建材，后是机械。我们希望，这个周末能有一些不一样的能专门解决市场本质性问题的政策出炉。不然，依然只能亦步亦趋，每次都只是在等着暴跌后，热钱快步跑出来抱一下最热最靓的那几个，然后又及时出手等待下一次。