医改政策频出利好院外市场，DTP药房成为处方外流承接者，有望在终端放量！

降低药品价格、提高医院服务质量是我国深化医疗改革中一项重要的目标。国金证券认为，随着高值创新药研发成功、获批上市，创新药的终端销售在处方外流大环境下，流向院外专业化管理的DTP药房，利好DTP药房发展。

1）什么是DTP药房？

DTP(DirecttoPatients)药房是以患者为中心，在依据处方为患者提供药品销售的同时，亦提供用药咨询、追踪进展等增值服务的药房零售新模式。DTP药房不再是简单的院外销售终端，更是连接医院、患者、药企三方的平台。

同时，DTP药房的高效运转，需要具备完善的医药流通能力，良好的盈利能力以及专业化全流程药事管理能力。

2）医改政策频出利好院外市场发展，DTP药房成为处方外流承接者

过去几年间，中国政府陆续出台包括“两票制”“取消药品加成”“药占比考核““集中采购”“DRGs/DIP支付方式改革”等政策规范院内用药市场，推动医院利益与药品销售分离，督促医院专注提供医疗服务，而非从药品销售中获利。DRGs/DIP支付方式改革对医院提供合理、最具性价比的诊疗方式提出新要求，在医保控费大环境下，高价药品院内销售成为负担，驱动高值药品流向院外市场。

作为提供全病程管理和追踪服务的DTP药房，在承接院内高值药品向外流转过程中具备优势。

DTP药房售卖药品以新特药为主，一般指治疗重大（罕见）疾病所需、疗效确切、价格昂贵、治疗周期长的药品。新特药中已经有部分成功纳入医保，而未进入医保的特药则需要患者自费承担。尽管进入医保的新特药存在较大的降幅，但仍比普药售价高，加之自费药品，受益于新特药的高定价，DTP药房比普通药房拥有更高的坪效。选取达嘉维康、柳药股份、国药一致、老百姓、益丰以及大参林6家公司为例，6家公司之中，达嘉维康的日均坪效最高，为237元/平方米。

3）创新药上市步伐加快，DTP药房打开医保自费支付双市场

创新药销售分医保覆盖和自费两大市场。为提高药品可及性，国家医保局自2021年4月出台双通道政策针对双通道名单内的特药，可以医保价格同时在定点医疗机构和零售药店购买。而文件中提出诸多关于“双通道”定点药店遴选标准与DTP药房多处吻合。

创新药进入收获期，5年内新上市生物药数量超4倍，仅三成纳入医保。数据显示，2021年获批的创新药中，生物药数量为36个，同比增长71%，2016年仅有7个生物药新上市。随着创新药企候选药物逐步进入关键性临床，每年获批的新药会持续增加，越来越多未盈利的Biotech公司将迎来商业化。

DTP药房配备完善分销网络，加速高值创新药在自费市场销售。创新药自费市场存在2类玩家，一类是通过医保谈判进入医保目录试图打开市场格局但最终谈判未成功的创新药企，另一类是具有明确不可替代性的创新药生产企业。

对于前者来说，他们所面临的同质化竞争可能更加激烈，错失医保资格会丢失很大一部分院内市场，在院外市场可通过慈善赠药等形式进行销售。DTP药房是连接特药供应商和社会公益组织的良好桥梁，以达嘉维康为例，公司在2017-Q32021年间共开展了53个慈善项目，受助患者6万余人，援助药品540.91万例。对于后者来说，针对原本无药可医的疾病，新药的研发成功无疑给患者带来了新生的希望，即使是高定价，患者也具有很强烈的支付意愿。对于此类创新药，依托DTP药房具有的分销网络、冷链配送、药事服务管理，对特殊药品进行更好的全流程监管，加速市场准入，惠及更多的患者用上“救命药”。

此外，惠民保等多元化支付方式兴起，进一步提高患者支付能力，加速创新药在终端市场放量，利好DTP药房发展。

资料来源：内容均来自券商公开研报，如有侵权，请联系删除！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎！

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！