清明之后的两个交易日，大盘一直提不起兴趣，其实稍加分析就会发现，无外乎还是内和外的两方面压力。对内，疫情仍然处于关键时期，特别是上海，拐点数据还没有看到，不免让投资者有些心焦。对外，则是美联储一浪高过一浪的加息声音。所以，对市场最直接的影响，绝大部分板块找不到放手一搏的理由，就只能继续躺平，而美元的大幅走高也带动了以北向为代表的外资再次心猿意马左顾右盼。再加上前段时间的两条重要主线抗疫和地产也都因为短期连续上涨后而积累了大量的获利盘，甚至于许多相关公司的控股股东都产生了高位减持的冲动，这一下就让本没有什么信心的市场更加六神无主，所以周四市场就在内忧和外困中继续沉浮。盘面上，房地产板块大跌，多只高位地产股跌停。短线情绪跌至冰点，炸板率超50%，总体上个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌。沪深两市成交额继续萎缩至9230亿，较上个交易日缩量431亿。此时，避险情绪再度激增，能源和农业再度被资金关注，煤炭、化肥板块领涨两市。投资者的问题很自然的成为两个：第一，震荡会到什么时候？第二，震荡中如何寻找安全边际高的品种？

第一个问题的解决，恐怕还是需要几方合力才行。对内，我们何时真正看到疫情数据的好转才会令市场信心重新恢复，对外，则需要消化和确认美联储5月再度加息50个基点的预期。参考3月的市场，恐怕也不会太长的时间，最多下周，我们就将会看到市场状态的再度修复。你一定要明白，市场不是只有下跌一条路可以走，更多的时候，哪怕没有向上的动力，也可以用横盘震荡来消化很多不利因素。昨日国常会要求适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。这也意味着，虽然降准可能性似乎不大，但是不排除降息的可能会在四月看到。这对于目前仍处震荡的市场来说，恐怕就是多头赖以为系的希望所在。

至于第二个问题，今日市场其实已经给了答案。比如说，煤炭板块走强，究其原因，就在于近日多家煤炭上市公司披露业绩情况，陕西煤业公告，预计2022年一季度实现净利润与上年同期相比，将增加17.27亿元到26.27亿元，同比增加51.22%到77.91%。2021年部分煤炭上市企业分红预案披露，大比例分红凸显煤炭行业投资价值。近期分别有中国神华、陕西煤业、平煤股份等上市公司披露 2021年分红预案。煤炭企业受益供给侧改革，产能不断集中，产能相对稳定高效，煤炭价格中枢稳步上涨，最近三年经营效益不断向好，现金流稳定，未来行业集中度依旧会不断提升，高分红率下自然就看好煤炭行业投资价值。

当市场投资者认为新能源发展进入快车道之时，其实也就认识到了传统化石能源的开发周期已经临近尾声。“碳达峰碳中和”带来的能源变革受益的不只是新能源设备行业，更包括传统化石能源开采行业。只是新能源设备行业的投资回报来源于需求弹性的快速扩张，属于政策支持下的显性因素，而传统化石能源开采行业的投资回报来源于供应弹性的持续低迷。中国化石能源开采企业绝大多数就是煤炭开采企业，煤炭能源供需的持续紧平衡带来的是煤炭价格的持续高位与企业利润率的持续高位。高利润强现金流之下，煤炭行业的盈利周期更长，资本投入后的回报也更加稳定。

此外，今日化工、化肥板块走强，主要就是国际化肥价格快速上行，与国内化肥价差拉大。在海外疫情持续反复影响开工、全球粮价处于高位，俄乌战争影响供给叠加海运受阻影响全球供给的背景下，国际化肥价格快速上行。由于国内出台了化肥保供稳价政策，当前国际化肥价格均与国内化肥价格形成较大价差。在国内需求旺季过后，国内单质肥有望通过出口提升利润，相关企业业绩具备明显弹性。而国内复合肥企业有望受益于单质肥的控价和需求端的上行。市场交易滞涨环境，需要在通胀和衰退之间不断切换。通胀要买上游资源，衰退要买必选消费。能两者兼顾的，就是化肥，尤其是磷肥和钾肥。磷肥和钾肥在开采端具备强资源属性，而需求端和粮食价格紧密关联，攻守兼备。

至于说今日地产迎来的集体回调本在预期之内，关键是在分化调整之后，是否能如期快速进行情绪修复。目前来看，本波上涨的龙头天保基建在昨日经历修正之后今日再度出现冲高回落，这说明短期情绪面退潮了，但稳增长主线修整一段时间后应该还会有第二波行情。今天房地产高标中交地产炸板，板块出现分歧，但是房地产稳增长的主线并没有结束。要完成稳增长5.5%的目标，仍然需要房地产和基建发挥力量。今天，建筑建材等还在逆势走强。这也部分印证了这样的预判。除了房地产政策扶持，各地的基建项目也在陆续发布，比如新疆基建总投资有望达到2.17万亿，新疆板块因此表现活跃。总之，各省市的基建投资计划同样值得关注。

至于很多人问的大盘接下来的希望会在哪里，目前看，A50还是希望所在。毕竟，通子金叉还是保障，这两日的回调也不过是一次又一次在回踩子线而已，这里，不仅是大盘最后的倔强，也是每一个投资者继续保持耐心的希望所在。