管理 #股市捡漏# 在无数的财务清算案例中，流动资产价值被大大低估，固定资产则被证明几乎分文不值。

————格雷厄姆

关于“买价按资产折扣+”这个基础系统提法，实际是有些笼统的，因为近百年来的股市实践看，也是有些许变通变化的。
格雷厄姆最初的原则是极其苛刻保守的，实际应该算是“买价按清算价值折扣+分散投资”，“清算价值”是格雷厄姆的初心，格雷厄姆也是实际做过企业分拆清算的，巴菲特本人也实际搞过企业分拆清算，他们都很清楚一个企业的资产实际能清算回来多少钱，比如“固定资产”，这常常是企业资产表上的大头，在实际财产清算时常常一分钱也不值，因为厂房、设备常常没人要，拆废铁废料后都不值多少钱，而相应拆迁却还要花钱，所以格雷厄姆常常把巨额“固定资产”的清算价值算为零，最多也是一点五折。可见，一个企业的清算价值常常是很低很残酷的，清算价值基础上再打折扣那就更低了。

但是，真正的股市高级别地震中，能稳赚不赔的常常就是这种严格标准的“买价按清算价值折扣+分散投资”。

当经济向好的时候，按这种“买价按清算价值折扣+分散投资”标准，是很难买到什么股票的，所以施洛斯后来实际中执行的是“买价按资产折扣+分散投资”，这个就是变通，巴菲特执行的是“变形买价按资产折扣+优秀公司”，这个也是变通。

所以，我用“买价按资产折扣+”提法来表述基本原则，这就是以“清算价值”为底蕴但有实际变通的模式，这也是百年来最经常实际用到的常用模式，不忘格雷厄姆初心，同时实际有所变通。

当执行深度不够时，一个弥补办法就是“加维度”，我们的加维度基本目标模式，是“买价按资产折扣+好生意+好时机+适当分散”，比格雷厄姆、施洛斯多加了“好生意”和“好时机”的维度，比巴菲特多加了个“好时机”的维度，用以弥补没有按最严厉“买价按清算价值折扣+”的缺陷，系统升维，弥补变通。施洛斯也是有原则有变通的，巴菲特也是这么通过升维来弥补变通的。

格雷厄姆对各类企业的破产清算门清，他一辈子重点研究的就是企业破产清算时各类资产值多少钱，他的基本模式，就是保证实际在这种关门清算情况下投资还能保本赚钱，身为格雷厄姆一派门人，对这些苛刻残酷的破产清算各类资产低价值都是很清楚的，最好还是有机会实际搞搞多类企业的破产清算。

必须认清企业经营风险的真相残酷，即使再残酷也要能够确保投资保本赚钱，坚持基本安全原则基础系统，可以些许变通相应升维弥补。这些就是股市基础入门功夫，基础扎实了，才有各人的百花齐放各显神通高楼林立。



九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣+”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”