【市场信息】
公司发布2021年年报，2021年公司收入363.74亿元，同比+11.09%，实现归母净利润28.04亿元，同比-49.17%，扣非归母净利润33.39亿元，同比+15.17%。2021Q4，公司收入80.11亿元，同比-9.08%，归母净利润3.53亿，同比-72.05%，扣非归母净利润4.07亿元，同比+242.41%。

【逻辑阐述】

1. 业绩符合预期，激励费用及投资收益影响表观利润。

2. 证券投资已明显收缩，后续扰动将减小。

3. 主业相对稳定，牙膏利润表现亮眼，21H2增速下滑可能受多方面因素扰动。

【投资建议】

暂不考虑战略投资上海医药影响，预计2022-2024年公司归母净利润分别为47.5亿元、53.9亿元、59.8亿元，对应增速分别为69.5%，13.5%，10.9%；EPS分别为3.70元、4.20元、4.66元，对应PE分别为22x、19x、17x。维持“买入”评级。

【风险提示】

牙膏增速减缓；激励效果不及预期；新业务开展进度不及预期；投资收益波动较大扰动业绩；原材料上涨导致毛利率下滑。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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