【市场信息】
3月25日晚，公司发布2021年年报，全年实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，实现归母净利润21.48亿元，同比增长18.51%，EPS0.75元/股。我们预测2021年归母净利润21.36亿元，全年业绩符合预期。

【逻辑阐述】

1. 经营质量明显改善，核心产品市占率稳步提升

2. 国内市场增速提升，紫光云和国际市场表现亮眼

3. 持续加大研发投入，不断加宽护城河

【投资建议】

我们预计公司2022-2024年营收分别为812/972/1162亿元，由于公司ICT业务盈利质量改善，我们将22-23年归母净利润由22.97/27.04亿元上调为27.81/32.97亿元，新增2024年为39.30亿元，3年CAGR为22.31%，对应当前股价市盈率分别为20x/17x/14x。维持“买入”评级。

【风险提示】

政府、运营商、互联网等大型客户需求不达预期；海外业务发展不及预期；上游供应链受到冲击;母公司债务重组效果不达预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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