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二季度焦煤长协价或将上调,板块盈利环比提升可期!
研报院 / 2022-03-24 22:49 发布
二季度焦煤长协价或将上调,板块盈利环比提升可期!
国泰君安分析指出,焦煤有望成为年度明星品种,需求端短期节奏推后,但终将加速到来,供给端紧张格局暂未缓解,且当前正处调价窗口,二季度长协价或将上调,盈利环比提升可期。
1)短期需求节奏推后,但终将加速到来
原本应该在春节后到来的春季开工,受到运动会、疫情反复等因素影响,启动相对缓慢,虽然开工率已经提升,但规模仍在地位,1-2月生铁产量同比下降8.7%,规模降至2020年水平。
2022年GDP增速计划5.5%,“稳增长”力度加大,超前开展基建投资,房地产政策底出现,基建发力叠加传统旺季来临,二季度需求将迎来快速提升,2月PMI建筑新签订单和业务活动预期指大幅提升,预计9月有望迎来地产基本面见底,新一轮开工周期将进一步拉动焦煤需求。
3月金稳会显示房地产政策底已出现,根据过去几轮房地产政策传导到基本面(政策底销售、价格底新开工投资底),时间大约6个月,预计到9月地产基本面见底,迎来新一轮开工周期,拉动焦煤需求。
预计2022年焦炭全年产能净增加1867万吨,进一步支撑全年焦煤需求,钢铁行业碳达峰时间由2025年调整至2030年,支撑未来更长一段时间的焦煤需求。
2)紧张格局暂未缓解,远期增量存不确定
2022年前2个月,炼焦原煤产量占全国规模以上原煤产量比重为29.7%,较2021年下降1.1PCT,保供新增产量以动力煤为主,对焦煤的供给贡献有限,焦煤产量占比持续下降;2021年至今,发改委、能源局批复的焦煤煤矿项目仅有贵州的一个210万吨炼焦配煤的矿井,从全国煤矿资源角度,焦煤资源愈发稀缺。
进口煤仍难有起色,2022年1-2月国内焦煤进口量为850万吨,虽同比2021年提升215万吨,但仍远未达到限制澳煤进口前的2020年同期的1515万吨,且目前澳煤进口仍受限,蒙古受到疫情影响仍未恢复,叠加俄煤进口结算受限,进口仍将难以贡献增量。
3)调价窗口将至,二季度盈利将环比上行
下游焦炭价格连涨四轮涨幅800元/吨,海内外焦煤价差约1450元/吨,支撑国内焦煤价格持续向上。
当前正是二季度焦煤长协调价的窗口,当前主要焦煤公司长协价明显低于市场价,供需紧张下存在提升空间,带动盈利环比持续上行、同比大幅增长。判断山西焦煤、淮北矿业提价空间较大。
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