一、【国内宏观方面】

本周多项政策落地，主要强调了2022年金融领域政策保持主动积极，审慎收缩，房地产边际宽松；五部委明确表示政策维稳，宽信用继续在路上。此外，央行2000亿元MLF增量续做，利率保持不变。发改委继续强调工业原材料保供稳价问题。

1、国务院金融委会议召开，指出切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，强调稳市场与审慎收缩。会议提到了“切实振作一季度经济”，虽然1-2月经济数据超预期，但水泥等部分原材料产量同比仍下滑、地产企业信心仍未显著好转，地产销售仍有压力，叠加2月底以来国内多地疫情反弹，可能对消费和服务业造成扰动，因此经济企稳的基础仍不牢固，仍要“坚持以经济建设为中心”，预计稳增长政策应有延续性，未来宏观主线仍围绕“逆周期，稳增长”展开。此外，“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”意在提振市场信心，我们预计未来降准降息窗口将再次打开，宽信用将延续。

2、国常会重点关注海外政策调整、大宗商品市场走势及其对我国的影响，今年国内政策注重稳市场主体保就业。2022年的宏观主线可分为两点，一是海外“风险”，即俄乌冲突、美国通胀、美联储加息等海外因素加剧了全球金融市场的波动。历史经验表明，地缘冲突、美联储加息等短期可能引起风险资产的调整。二是国内“稳增长”，预计货币政策稳中有松，可能再降准降息；积极的财政政策提升效能，可用财力增加，专项债前置“扩基建”，地产政策边际宽松以“稳地产”。

3、多部委传达国务院金融委会议精神，强调政策协调。央行、证监会、银保监会均传达了国务院金融委会议精神，总的来看，央行注重货币政策要主动应对，证监会强调资本市场平稳运行，而银保监会则聚焦融资机构与信贷。我们预计未来政策的协调性会进一步增强，减少政策调整带来的不确定性与扰动；国内政策将继续维持宽松，宽信用在路上，稳增长效果将逐步显现。

4、中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率保持不变。受2月社融数据偏弱、实体融资意愿不足等影响，此前市场预期3月MLF利率将会下调，但预期落空。我们认为，未降息可能考虑到前期宽货币的效果仍待观察，政策仍留有空间，不急于进行下一步操作。虽然1-2月经济数据超预期，但经济复苏基础尚不牢固，需要政策持续宽松以稳增长，因此我们预计后续仍可能再降准降息。

二、【海外宏观方面】

本周海外多国央行公布利率决议，英、美分别加息25BP，俄、日维持基准利率不变，受原油价格影响，欧元区短期内通胀水平可能居高不下。

1、美联储宣布加息25BP，并公布了最新的经济预测以及点阵图。点阵图方面，此次美联储官员预计2022年还将加息6次，2023年将加息3次，2024年将加息0次，累计加息10次。我们认为，后续美联储可能在5、6月份会议上连续加息，全年来看，加息节奏大概率前快后慢，且呈现出一定的灵活性。缩表方面，我们认为此轮缩表将会快于上一轮，且可能不会采取主动抛售的方式进行（可参考报告《荆棘丛生的加息之路——美国3月FOMC会议点评》）。

2、日、俄维持基准利率不变。日本央行将继续通过收益率曲线控制实施量化质化宽松（E）来维持经济，日本坚持鸽派立场的首要考虑为恢复经济。俄罗斯为应对制裁上周提高基准利率至20%，本月利率不变，虽然俄乌局势仍在僵持，但是一旦双方谈判有所进展，基准利率也会随之回调。

三、【本周出台的地方政府及部委重要文件】

1、工信部《2022年汽车标准化工作要点》

2、贵州省《关于提高招商引资工作质量的指导意见》

3、云南省《关于进一步做好国际金融组织和外国政府贷款项目管理工作的通知》

4、《国务院关于同意在深圳市暂时调整实施有关行政法规规定的批复》

风险提示：国内疫情增长超预期，政策执行力度不及预期。