石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周末提示的上证大盘有明显向下压力的预感终于在本周成为现实：本周上证大盘向下破位3300点，最低探至3147点，正好封闭了2020年7月初的3152点周线缺口。周K线是一根带有162点下影线的周阴线。

从这根中阴线上，可以解读出不少市场信息。

其一，周线如此长的下影线，表明市场短期在3200点下方的承接意愿很强。5周均线在3432点，下影线直接探至3147点，过度超跌必定带来修复性反弹。从中，投资者可以获得这样的体会：当周线乖离过大时，一定不可恐慌杀跌。

其二，由于长阴杀跌，并且5、10和20周均线已经完全空头排列。这似乎意味着，大盘的中期走势不容乐观。换言之，上证大盘要想改变周线上已经形成的空头态势，没有十几二十周的震荡过渡，是很难扭转的。这样的话，如果没有外力的强力干涉，至少在最近的三、四个月里，大盘最多只能维持一定区间内的震荡态势。

其三，由于10周和20周均线目前在3500点附近，并且形态上，前期有连续五周的时间试探攻击3500点上方未果。如此，3500点上方，大概率将成为二季度上证大盘的重要阻力位。

其四，就近期而言，由于3200点下方有明显的低位承接力量，而3500点上方又已构成整个二季度的重要压力位，因此，近阶段大盘的主要波动范围，大致就以3200-3400点区间为主了。

上述四点，在正常的市场情况下，应当对于二季度是适用的。除非出现更为极端的情形。

那么，更为极端的情形又将是如何的呢？那就要从更大的视角来研究考虑了。

所谓更为极端的情形，是指上证指数3147点也守不住。大盘其后再下一个台阶。这种可能性虽然小，但作为一种预案，有，终归比没有好。

为了分析上证大盘的状况，我们需要借助国证A指的研究。

我之前多次谈到过，国证A指，是以除去ST股以外的全部流通股为研究样本的指数。它真实地反映了所有流通股的市场走势。

从国证A指上，我注意到，自2018年10月3300点开始的一轮上升行情，到去年12月的6416点，历时三年的牛市，很可能已经全部结束了。这样判断的一个重要标志是：今年1月开始的下跌，已经跌破了这个为时三年行情的上升通道。如此，在技术理论上，国证A指今年1月开始的调整，就不再是一轮基本上升大浪过程中的波段调整，而是对于整个历时三年的基本上升大浪的调整，这在调整的属性上，应当定性为大二浪的调整性质。若果真如此，国证A指的调整周期和调整级别就与创业板指数的调整周期和级别完全对应上了。

作为一种预案的备选，若今年以来的调整真的是大二浪的调整，那么，从时间上推算，今年初开始的大二浪调整，至少需要一年的时间。调整的幅度，则为上涨幅度的三分之一到二分之一。从调整的空间来看，国证A指的调整位置应当对应在4858-5377之间。

从实际情况看，本次国证A指的调整低点在5225点。已经满足了三分之一的调整幅度。因此，如果是强势调整性质，本周的低点已经满足调整的幅度要求。但如果是偏弱调整，国证A指还有可能调整至4850点附近。

用国证A指来映射上证指数的话，我们就可以进行如下的推论：

其一，如果是偏强调整，本周上证的低点3147点可以成为本轮调整的重要低点。但如果是偏弱调整，上证指数的调整目标还可以低至3000点一带。

其二，原本期待沪深300指数今年能够拉出补涨性质的新的上升浪从而带动上证指数能够再摸一次3731点的新高，但国际局势和股市的动荡使得这个期待落空，春季行情夭折。沪深300指数的走势特征也已经不再是上升浪的特征而转换成了震荡调整浪的性质。如此，我们对上证指数的浪型认识也必须作出修正。对应于国证A指和沪深300指数，上证指数目前的基本浪型很可能也已经处在震荡调整的大A浪中。换言之，由于上证指数已经不能准确反映市场的真正结构和面目，原先期待的上证五浪上升很可能已经不复存在。有鉴于此，今后，我们还是要更多地研究相对而言能够客观反映市场真实面貌的国证A指的浪型结构。

其三，根据前面的分析，各位可以看到，上证指数3147点是近期一个很重要的波段低点，该点位成为A浪调整低点的可能性很大。但也正因为预判今年以来的调整只是A浪调整的性质，我们对于接下来大盘有望出现的B浪反弹，不能寄予太高的期望。3500-3600点，大概率成为上半年波段反弹的重要阻力。

其四，如果我对大盘的再认识正确的话，从时间上推算，二季度B浪反弹之后，仍要提防三季度的C浪调整。

其五，大盘未来的调整结构，可以是平坦型的区间震荡调整，也可以是向下倾斜型的之字型调整。前一种，3147点可以不再破位。后一种，则要去3000点附近寻找底部支撑。

就写到这里吧。最后，请各位记住：胸中有预案，但操作要现实。认真做好二季度的波段反弹吧！至于操作策略，擅长短线的，可以投机局部个股热点。中线操作的，还是要寻找去年以来一直下跌但公司质地有可靠保障且在行业有影响力的企业。

【本文由 云飞 协助整理】

【特别申明】

石建军（石天方/股海慈航），dscj-16888，是我唯一的微*信*公*众*号。

本的内容目前只同步转发到新浪V字认证的“石天方”微博和水晶球财经网的“石建军”微博！谨防假冒！

文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

本只是作者个人观点分享，不构成任何建议。

证券从业执业证书S0010612050001