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云飞，曾就职于上海陆家嘴大型金融机构超过10年，尤其擅长组合投资。其谈论的范围，以股票市场为主，但不限于股票市场。

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【以下为正文】

    本交易周境内与境外的各种信息较多，俄乌冲突延续但即将展开第三轮谈判；周中，美联储鲍威尔在众议院听证会上表示，支持3月加息25bp开启加息缩表周期；周末，两会开始。本篇文章阿飞对上述信息结合市场，展开一一解读，并将对读者朋友关心较多的必选消费和中概互联进行回复。

一、俄乌冲突后续影响

     截至目前，俄乌战争还在继续，并即将开展第三轮谈判，后续究竟会如何发展暂不明朗，但从公开信息中我们可以发现一些细节线索，俄罗斯似乎比乌克兰更急于推进谈判，且谈判条件明显松动。

    第一轮谈判时俄罗斯提出：1、要求乌克兰承认2014年开始被俄罗斯占领的克里米亚地区属于俄罗斯；2、要求乌克兰去军事化（将导致乌克兰丧失部分国家主权）和去纳粹化（暗示本届乌克兰政府下台）；3、要求乌克兰保持中立立场（确认不加入北约）。但第二轮谈判中，对于要求乌克兰承认克里米亚地区以及去纳粹化已经不再提，仅在去军事化和要求乌克兰不加入北约这两方面有所保留。然而双方目前依然没有达成建设性的一致。

    相比而言，显然乌克兰方面越来越“主动”，又是宣称从防守转为反攻，又是宣称大量西方雇佣兵进入战场。全世界对俄方的“行动不利”，出现诸多猜测，但我们可以大致推测到的是，西方将俄罗斯部分银行踢出SWIFT系统的制裁着实给予俄罗斯的贸易出口及国内经济带来了极重的打击，俄方虽然没有表态，但一定被掣肘得非常厉害。卢布下跌30%，涉及被制裁的诸多俄罗斯银行直接面临破产，出口受到极大冲击，莫斯科交易所暂停交易且禁止外资抛售俄股。显然俄方也不希望这种情况持续时间过长，代价实在太大，所以在谈判的博弈中似乎没有开战国应有的强势。

对于市场，由于俄国是能源及部分金属和农作物的出口大国，影响最大的部分无疑是能源和资源股，所以本周油气板块和一些资源股表现都非常出彩，周期股又开始被各大卖方拿上研报。跟踪云飞光年的读者朋友知道，阿飞在2022年开始之际就开始看好油气板块尤其是油服。其实即使没有发生俄乌冲突，油服一样会走出行情，因为油服的行业拐点取决于油气公司的资本开支。50美元与100美元，对油气公司的资本开支有着本质区别；但100美元与120美元的油价，其实对资本开支并没有太大影响，马力已经开足。俄乌冲突只是作为一个催化剂，在情绪上点燃了整个油气板块。

从中期来看，油服的行情还没有走完，整体的估值和上涨幅度并没有到位，市场的交易热情只集中在一些低市值小票上，中军的交易热情并不高。但需要提示的是，短期经过俄乌冲突的发酵，一旦油价见顶，油服也会跟随市场情绪产生调整。当前对于油价的两个利空已经落地且被市场消化，一是伊朗核协议即将落地，伊朗在后续大约将增加每日100-150万桶的原油出口；二是西方国家已经基本确定将一次性释放6000万桶战略石油储备。但基于俄罗斯被制裁带来的原油出口影响据市场推测大约是每日300万-500万桶，因此全球原油供需矛盾依然无法解决，油价周五晚上继续大涨。

那么短期内油价的见顶的因素会来自于何处呢？两个方面，一是当前接近120美元一桶的油价已经开始破坏全球的原油需求，亏本运营的相关企业将越来越多，需求端对原油的下降会逐步体现；二是，欧美已经在周五明确表示，如果俄罗斯从乌克兰撤军，将解除新增的制裁。显然欧美并不希望长时间因为制裁俄罗斯而承担高能源价格带来的经济损伤，所以一旦俄乌谈判达成一致，俄罗斯开始撤军，市场就会预计俄罗斯的SWIFT结算可能恢复，油价很可能会短期见顶。届时整个油气板块也将在情绪的影响下产生调整。

因此，如未来数周内油气板块继续上攻，对大多数散户投资者是短期的卖出机会。如不考虑股价走势，假设俄乌突然谈判达成一致，开始撤军，那就代表石油的供需基本面在短期内的预期发生变化，同样也是短期的卖出信号，这可以提供各位读者朋友参考。因为我知道对于大多数散户投资者而言，股价的大幅波动通常是很难忍受的。

顺带提一下最近因为俄乌冲突，重回大家视野的其他周期资源股。这个部分我原本想在未来某次专门写一篇，但鉴于最近提问的读者朋友较多，这里简单说一下。1、未来2-3年某些资源品可能会出现类似于2006-2007年的超大周期股行情，但目前时机未到。2、根据历史经验来看，原油通常是一轮大宗商品中期行情的收尾品种，原油见顶后，大宗商品的中期行情大概率全部结束。本轮大宗商品行情开始于2020年4月，接近2年。如果此时你进去建仓，鱼尾巴可能还是有点肉，但很容易被鱼刺卡喉咙。3、从美林时钟来看，目前全球经济已进入滞涨和衰退，对于大宗商品的需求会逐步开始减弱，同时美联储加息则会开始压制大宗商品价格。因此，无论怎么看，此时都很难是大宗商品行情的新一轮起点，除非俄乌冲突愈演愈烈，正常情况下股价冲高更多的是获利了结。未来会有行情，但需等下一轮经济复苏周期。周期股的更多内容，未来再谈。

另外，有投资者问卢布跌了30%，现在是否可以抄底。答案很明确，不能。普京贸然发动战争、莫斯科交易所长期暂停开市、禁止外资卖出俄股、欧美冻结俄国人资产，种种事项会令投资者出现两个重要担忧：1、俄罗斯的行为不可预测性太大，且与欧美的对立关系已经激化，谁也不能保证下一次双方会怎么干，没事制裁一下谁受得了。不确定性就是最大风险。2、投资俄国的资本可能会被俄罗斯政权随时限制流动性，资产的流动性本就是定价的重要部分。假设你存了一大笔钱在一家银行放的是活期，银行突然面临风险，你想取款的时候却不允许你取；那么当风险暂时解除的时候，你第一时间想做的一定是把钱拿出来然后再也不存这家银行了。显然，目前被关在俄罗斯的境外资本也会这么干，那么届时卢布还会继续跌。俄国货币的信用在长期角度已经大大下降。

二、美联储表示支持以3月份加息25bp开启加息缩表周期

阿飞之前提到过，面对美国40年来最高的通胀数据，3月中旬加息50bp丝毫不过分，但鲍威尔为了安抚市场，表示3月份可以先来盘小菜。短期内，这似乎将缓解股票市场的忧虑，尤其是对成长股的压制。

但基于目前的油价，预计美国马上就要见到同比上涨8%以上的CPI数据，如果3月份只加息25bp，可以预见的是只要未来通胀数据没有明显改善，后续每次美联储议息会议，更大幅度的加息缩表可能性就会提升。因此，短期喘口气无法缓解中期的悲观。赛道股每次反弹，结果大概率是套住更多的人，弹得越高，套得越多。

三、两会开始

3月5日，两会正式开始，在当天的政府工作报告中有以下几个信息与市场可能存在更直接的相关，供读者朋友们参考。

1、宏观方面，加大稳健的货币政策实施力度，扩大新增贷款规模，2022年GDP目标在5.5%左右。

这个经济目标符合预期，但要做到还是需要“稳增长”方面继续发力。可见的政策力度会继续体现在房地产市场、基建，以及更多的消费刺激。以上三个方面的相关板块，依然将是市场防守思路下的投资核心，与之高度相关的还有银行。这些都会继续是今年防守配置的主要板块。很难让你暴富，但能让你在糟糕的市场环境下独善其身。

2、促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局，建设数字信息基础设施。

     阿飞之前也提到过，今年的所有成长板块中，信息技术部分是非常值得投资者挖掘。有题材、有实质，还是需多公募基金的低配板块（但根据阿飞的观察，信息技术板块的机构配置比例已经开始提升）。5G通信，数据服务器，算力，这些都是在今年整体的悲观市场环境下可用于进攻的品种。

3、继续提出全面实行注册制。

全面实行注册制，除了直接在未来某刻利好券商，同时会给市场起到托底的作用。阿飞前期文章提到过，全面实行注册制需要市场保持一定的交易热度。如果成交量极度萎缩，新股频繁破发，企业就无法正常融资，注册制就难以顺利实行。

4、继续支持新能源汽车、大力推行风光大基地建设。

支持新能源汽车发展一方面是调整能源结构（降低原油需求），另一方面是消费刺激。风光大基地则是阿飞一直提的长期能源革命。这些相关股票的关键不在需求端，而是供给端和估值。简单来说，长期看好，做中期如果吃到波段反弹了最好是见好就收，成长股C浪杀完后再考虑布局。

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最后，对于读者朋友提问较多的两个问题做一下回复：

1、必选消费是指什么？

顾名思义，必选消费就是老百姓几乎每天都要吃到用到的消费品，而不是可有可无的消费品。读者朋友们完全可以从生活中出发，略微细心观察即可。简单而言，无非“柴米油盐酱醋茶”，一些调味品、个别饮料、一些出场率较高的食品，以及它们的配方原料。这些东西受成本端影响，在不知不觉中涨价了可能几毛几元钱，你可能并无明显感觉，但企业利润可能增加了不少百分比。

2、如何看待中概互联？

中概互联在2021年初见顶后，彻底沦为“中丐互连”，截至周五走势再度破位，令人心碎。每年年底都含港股的价值洼地，谁知地狱根本不止18层，洼地之下还有地下室......

核心原因是高层对这些垄断性资本形成高度关注，并持续对行业进行政策压制。据传，2月下旬监管再度要求各银行排查与蚂蚁的合作，这是中概互联目前处境的一个缩影。政策的高度压制，让市场对这些企业原本无限宽广的未来期望幻灭，期望下降了，市场就要杀估值了，尽管目前部分企业的利润情况还没有恶化。

从当前情况来看，中概互联的估值已经比较便宜，很可能进入了一个历史底部区域，但目前依然是左侧阶段，只适用于逆向投资。指望买入后立刻赚钱是很困难的，投资者需具备极好的风险控制及风险承受能力。关注该板块的投资者，不要在一个位置重仓，跌多了买一点，并保持耐心，是更好的策略。政策利空出尽以后，右侧机会就会到来。

       以上内容不构成任何投资建议，为博主个人观点，仅供参考。