这是时空复利的第1136篇原创

一直以来，投资分三种。

烟蒂，成长，价值。

众所周知，最早的价值投资是格老开创性的烟蒂，什么基本面分析，客观判断，不需要。

计算器啪啪一摁，纯属统计，分散仓位，只信数字，大功告成。

但后来大环境改变，烟蒂与金本位一起退出历史舞台。标志性事件是，格老与他最纯粹的徒弟施洛斯都只能清盘退休。

与烟蒂同时期的产物是成长，因为费雪与格老是同时代的开拓者。

而格老始终强调做成长股不可能，运气成分居多，因为未来不可测。

但其实格老最大的收益率就是成长股。

1948年，格老买入半数政府雇员保险公司股份，23年赚了200多倍。

饶是如此，格老还是不认同可以通过成长股的方式找到成长股。

成长股是赛道逻辑；这个赛道是指，赛道前入场，赛道后入场那不是成长，是炮灰。

赛道前入场就是通过严谨的深入分析，发现行业有爆发可能，但此时别人都还没有发现，争的是早发优势。

但问题很多，可能遇到的是炒作，这个是常态。

炒作就是没有业绩支撑，来得快去得快。

比如新能源，历史上炒过好几波。

也有可能结论错误，所以提前埋伏可能就是错误。

这也是为什么费雪注重深入调研的方法要对。

牢记不是全市场已经发现这是好赛道，热的发烫，预期充分演绎，打的太满。

那时入场就是炮灰。

找不到烟蒂的日子，巴菲特也发愁。

烟蒂没了，不好搞。

这就好比媳妇跑了，找不到了，能不愁么。

恰好有芒格辅佐与费雪教导，吃到了喜诗糖果的甜头，一发不可收拾。

从此股神大成，合二为一，烟蒂与成长融合，产物是价值股。

价值股老生常谈，融合烟蒂与成长，底色不变，买股票就是买公司。

价值股方向就是一切都是经过认证的，做长期的后半场。

比如一个新行业爆发，但那时估值太贵，不买。

买点在行业成熟稳定后，业绩不在高增长，不及预期，会有一个超级下跌，跌到所有人都怀疑。

这个时候看两个点；

（1）基本面。

行业与公司是否可以稳定增长，是否有竞争力与护城河，管理层是否靠谱。

（2）估值。

安全边际一定要有。

换言之，所谓价值股，争的是滔滔不绝。

行业高速发展后，会切换到稳定发展期；但因为预期是高速期，股价就会暴跌至合理或者低位。

只要公司具备护城河与竞争力，行业可以长远稳定发展，此时就是价值股的买入标准。

比如巴菲特买苹果，喜欢消费股，大致就是这个逻辑，有护城河，价格合理，行业长久稳定。

长长的坡，说的就是行业。

谁说巴菲特不看赛道？肯定看，只不过要满足标准。

翻翻A港的超跌龙头，符合的也是这个标准。

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