俄乌陷入持久战，市场的恐慌情绪再度加剧，投资者对于油气产业会受到的影响尤其紧张。由于俄罗斯和乌克兰都在能源出口方面有重要的地位，延烧的战火，大幅波及到了世界能源贸易格局。原油、动力煤、天然气价格指数都迎来大幅上涨，WTI原油站冲上110美元/桶，成为2013年以来的首次。受到波及的两市也在周三迎来低开，市场热点全天快速轮动，油气板块全天强势，创业板股通源石油涨停。中药股盘中震荡走强，创业板股陇神戎发涨停。此外农业、港口、基建、煤炭、有色、光伏等多个板块也在轮番活跃，虽然指数没有太强势的表现，但总体上个股还是涨多跌少，两市超2500只个股在上涨。对沪指而言，守住3470点，就意味着守住了大道子线和通线，这对于多头来说，恐怕才是更有意义的地方。

早盘亮点在于油气板块，俄乌紧张局势刺激国际油价持续上涨，随着后疫情时代全球疫情逐步恢复，原油需求有望复苏，油价保持高位，提振石油产业链各环节行业的景气度，而作为可替代石油供应的煤化工行业也有望受益。此外，农业种植板块也大幅走高，一方面，玉米价格持续走高，主力期货合约一度逼近历史最高点，同时，近期持续推进的种业振兴行动方案也利好种植业，中药、煤炭、新冠治疗、养老等板块也涨幅居前。跌幅榜上，芯片股今日表现不佳，汽车芯片、MCU、第三代半导体等相关板块均大幅走弱。高位人气股方面，准油股份、宁波能源晋级5连板，昨日8连板的美利云今日未能继续连板，盘中低开震荡，跌幅近3%。

近期市场的关注点明显在油气板块上，有机构就认为，参考之前两次对伊朗的类似制裁，全球能源价格或再受冲击，原油价格可能再次突破140美元大关，加剧全球通胀压力。从目前局势，来自俄罗斯、乌克兰地区的原油大规模出口中断势不可免，叠加欧佩克+1月未能实现石油产量目标，欧美主要国家已在讨论释放石油储备的问题。

3月伊始，石油石化相关个股持续上涨，原油主题QDII基金也遭哄抢，诺安、广发接连发布风险提示。日常生活中，现货燃油也应声而涨。3月5日起，国内航线燃油附加费开始翻倍，后续是否会为航空业复苏带来压力仍待观察。不过需要注意的是，若局势缓和或是逐步演化为小冲突不断但未升级或和谈的常态化局面，市场交易热度或有所下降，短时间原油价格存较大高位回落风险。中长期看，低库存及强需求预期的大育景仍在，中期依然看多。

对油气设服企业，虽然板块连日大涨，但短时间内，影响可能还未完全显露。据准油股份两连板后发布的股票交易异动公告表示，近期国际油价明显增长，但油价的变动对油服公司业绩的影响有一个传导过程，关键在于资本开支的增加。油价上涨情况下，油气公司资本开支增加一般滞后1-2年。

本周以来，航运港口板块的盘面涨幅更为显著，连续居于市场前列。地处东三省的锦州港今日收获五连板，五日内，股价已然翻倍。本周前两日，主力资金净流入最多的个股是海运龙头中远海控，达到15亿元；连买两日的北向资金也增持了中远海控4.5亿元。至于未来，地缘冲突未来对俄罗斯原油出口影响仍有待观察，建议等待逆向时机，布局未来两年更为确定的复苏趋势机会。但考虑原油去库存和浮仓运力释放均基本完成，且环保政策有望加速运力出清，其看好未来两年油运市场确定性复苏。

如果给三月行情做一个主题的定义，可以用“内外兼修”四个字来展望。对内，还是稳增长为主，对外，则是防风险为重。稳增长角度，可以关注消费和科技，而防风险角度，则需要考虑战略资源以及国防现代化的发展。这其中，围绕着稳人口和促消费的消费板块和以自主可控和数字经济为代表的科技板块会成为稳增长的新抓手；而以油气煤炭、养殖、农药化肥、国防军工和新能源为代表的防风险方向则是另一个市场会深入挖掘的大题材。综合来看，2月PMI指数亮点颇多，多指标有超季节性上行，稳增长言行一致，效果逐渐落地，经济动能正在企稳修复。目前政策底已经相对明确，1月超预期的信贷社融数据进一步确认了“政策底”，市场此时真正开启的，就是寻找并确认“市场底”的过程。