管理 #股市捡漏# 投机不是不行，但致命的威胁是投机却自以为投资。

————格雷厄姆

提起格雷厄姆的历史，就应该知道大投机者巴鲁克，知道他和格雷厄姆的关系。

巴鲁克，一个比格雷厄姆大24岁的著名投机者，一个在1929
年大崩溃前卖出股票的人（而且提醒了年轻的格雷厄姆），一个辅助四任美国总统95岁高寿一生没出大事的投机者，他一直对格雷厄姆很赏识和交往多年，格雷厄姆对巴鲁克也很尊敬甚至仰慕。

巴鲁克，他认为“投机者”这个词被污名化了，他认为的“投机者”定义是:“评判未来并在未来情形出现之前即采取行动的人”。

这个定义，我是基本有所认同的，投机者确实有被污名化，基于未来（的判断）就是一种投机，你只要在判断未来、只要是基于对未来的想法和行动，都是投机。很简单，未来是不确定的，可以正确可以多次正确，但未来永远不能肯定，它有多种可能选项变化，否则哪里有黑天鹅，黑天鹅就是你没料到的东西，预料到的东西都不叫黑天鹅。

格雷厄姆也是知道这一点，他把预测判断市场者视为投机，对基于公司未来会如何的理念路子都视为投机，把优秀公司判断未来现金流的路子，取个名叫“理性投机”，坚决不允许巴菲特把“优秀公司”这一章，加入他临终前的那版遗世之作《聪明的投资者》中，而且这还是在格雷厄姆自己持有盖可保险涨了二百倍有实践例子情况下。格雷厄姆明确知道，基于未来判断的方式都是投机，必须是高人才可以，可以投机，不可以宣扬，因为高人能做成，其他人不行，而且高人也很容易下次出问题。

“投机不是不行”，比如巴鲁克，虽然没有越积越大的超级滚财富，但一生也没有大翻船，慈善也做得不少，巴鲁克一生坚持做慈善，比如早年股市1929年大顶前，一个他经常施舍的老乞丐，为了报答他要给他说一只有内部消息的将大涨股票，巴鲁克预感到股市太热了可能要出事了就退出股市了。美国有个巴鲁克商学院，在金融方面排名是超过耶鲁的，就是这个巴鲁克出资冠名的。巴鲁克算是成功的投机者吧，但他自己说能一生多次逃顶的原因，是自己多次在中途就看势不对跑了，巴鲁克知道自己是在投机，知道自己是在基于判断未来而采取的提前行动，有不确定性，他知道自己买不住底卖不了顶。巴鲁克，和索罗斯、刘銮雄、林彪都算是一类人物，属于高人系列，永远谨慎，看错就走，也能常胜，但成不了稳定股市第一大富豪，但也是能活得算好。

芒格呢，我一直说芒格和巴菲特有不同，巴菲特有格雷厄姆的“买价按资产折扣”十几年扎实根基，芒格没有，他也比较轻视格雷厄姆，甚至称“任何聪明的投资都是价值投资，这些投资未来会非常出色”，芒格是高人，但却把投机说成了价值投资，70年代的两年大亏让他不敢再独立做股票，他比巴菲特对好公司更了解，却辅佐巴菲特一生。好在他一生谨慎，号称五十年只买了三只股票（基金），这实际也是成功投机者的特征，谨慎少做，芒格实际是在投公司未来之机，属于高人投机。近期芒格买入阿里巴巴股票，带上融资共买入了八千万美元，目前这单只股票已亏损近60%。巴菲特不会这么买的，格雷厄姆更不会这么买的。投机不是不能成功，高人也可能跌宕会很大的。

投机，不宜污名化，但属于高人系列，属于不确定跌宕系列，就好像解放前，你会让你的孩子去当兵打仗吗，子弹不长眼的，打仗者中最后还是出来了、林彪这些常胜英雄的，过程跌宕，若再试一次的话，结果就很可能不是林彪，或是叫马彪、林兵的人成常胜将军了。

正确认识价值投资和各类投机，不羡慕高人，也不污名化高人，我们坚守信奉“买价按资产折扣+”企业资产思维基础进阶系统。




九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣+”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”