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北方稀土：估值体系重构刚刚开启，继续强call（市值看至4000亿+，150%收益率）

核心逻辑：稀土行业史诗级拐点，超越其他任何资源品的最优格局+超低估值（长期40%增速，目前仅15倍）

1⃣22年首批稀土指标已下达，北稀坐享优异格局。2022年第一批矿指标/冶炼分离指标均同比+20%，增速低于2021年第一批（同比+27.3%/27.6%），指标上调幅度符合预期，预计22年稀土总体供需仍偏紧。结构上看，2022年第一批北方稀土指标占比为60%左右，同比有较大幅度提升（2021年第一批中北稀占比仅52.5%）。预计北稀未来既能受益于行业整体供需趋紧带来的价格抬升，又能够充分享受指标占比提升带来的量的扩张，为稀土这一黄金赛道中格局最优的标的。

2⃣此前市场担忧的稀土精矿新采购价已落地，符合预期，不改北稀业绩高增之势。2022年稀土精矿采购价调整为26887.2元/吨，较2021年价格上调约65%，此次精矿价格的上调使得包钢和北稀均能享受到合理利润，若简单按照氧化镨钕80万/吨及精矿新采购价2.69万/吨推算，2022年包钢/北稀利润分配接近4/6开，与2021年的利润分配规律类似，上调幅度符合预期。

3⃣公司业绩持续爆发，充分印证高景气。公司21年Q4归母净利中枢约18.3亿元，同比+464%，环比+64.6%，创下历史单季度最佳业绩，表现超预期。2022年则继续实现首月“开门红”，1月公司产量、收入、利润均创下单月历史最好水平。通常而言，Q1产销在全年占比相对较低，1月实现开门红验证了行业景气度继续上行，另一方面，利润创单月历史最佳，有望助推Q1业绩继续环比上升（也意味着同比大幅增加）。量价齐升下，公司业绩已步入高增新起点。

4⃣再次重申，稀土正在迎来全新的产业变革，板块料将继续估值体系重构，建议配置拥有全球定价权的稀土核心资产，北稀市值看至4000亿+。中长期看，新能源上游材料属性强化，带动稀土需求高成长，同时国内总量指标严控稀土供给增量+黑稀土出清，供给格局优化，稀土板块正迎来供需重塑&估值体系重构的史诗级拐点。北方稀土在资源、成本、配额方面拥有显著优势，预计22年业绩100亿+，且确定性较高，市值看至4000亿+，150%+预期收益率，现在性价比已经充分显现，建议积极配置！