今日股市再次单边下跌，开盘不足半小时便两次触发熔断机制直接休市，熔断机制继1月4日再次被推到风口浪尖。短期市场走势主要受消息面因素影响，诸多利空因素包括：

　　1）1月8日限售令就将到期，市场面临巨大抛售压力。

　　2）1月7日人民币兑美元中间价报6.5646，大跌332个基点，下调幅度为去年8月13日以来最大，为连续第八日下调，引发市场对资金外流担忧。

　　3）中国12月财新PMI终值不及预期，引发市场对中国经济增长新的忧虑，并拉低亚洲市场。

　　4）2015年四季度，创业板大幅上涨，部分投资者存在收益兑现的需求；

　　5）从投资者结构看，追求绝对收益的投资者比例上升对市场整体风险偏好有一定影响。

　　【熔断机制解读】

　　国内外诸多实证研究都验证了磁吸效应的存在。磁吸效应是指，实行涨跌停和熔断等机制后，当证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，涨跌停和熔断的价位附近就好比放了一块磁铁，距离越近吸力越大，出现证券价格加速达到该价格水平的现象。

　　我国第一档熔断阀值为5%，与美国的7%、韩国的10%且持续1分钟和印度的10%相比处于较低的水平。结合我国股市波动性也较高的特点，这意味着在我国触发第一次熔断的可能性要高于其他各国。类似地，我国最后一档熔断阀值为7%，而美国和印度均为20%。同样这意味着我国触发全天暂停交易的概率要更高。

　　此外，我国是世界上唯一一个既有涨跌停板又有熔断机制的金融市场，熔断的磁吸效应可能会与个股涨跌停板的磁吸效应发生正反馈而得到增强。当300指数达到7%的熔断水平，可以想象多数个股已经处于10%的涨跌停板价格，流动性趋于枯竭。此时熔断，非常有可能加速其他没有跌停的个股在集合竞价阶段直接向10%靠拢，进一步导致流动性枯竭。

　　【后市建议】

　　依然建议投资者从中长期布局入手，降低投资预期收益率，控制短期投资风险，具体可考虑：

　　1）短期对股市和债市的操作保持谨慎态度；

　　2）中长期可以重点关注海外债券产品的美元份额，

　　3）股票市场建议关注主题与行业机会，谨慎操作；

　　4）提防信用风险事件。

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