原创    价值人生

        投资者选板块和选基金，往往会选优秀的。有些长期跑赢市场的优秀公司和基金，不受市场偏好影响，取得的是阿尔法的收益；有些看似长期跑赢市场的优秀公司和基金，受到市场偏好影响，取得的是板块的贝塔收益。看似比较容易分辨，实则不好分辨。

        最容易分辨的整体市场的贝塔，但是对于小白来讲，也是容易混淆。2015年的时候，市场的狂热吸引了众多小白入市，认为某某基金翻倍了，这只（这批）基金真牛。实际上是市场翻倍了，也就是市场牛。如果市场不涨，基金也不是配置的热门，收益超越了市场，是基金牛。如果市场上涨，基金也上涨了，则容易均值回归，无论是整体市场还是板块，太热了会下跌，反之亦然。如果市场和板块的叠加，那是错上加错。2015年市场火热的时候，很多小白入市，选择的不是沪深300指数，而是中证500指数。结果几年后沪深300指数创出了历史新高，中证500指数还离着历史高点很远。

        所以，投资只要在不是明显泡沫的时候，分散配置到不是明显泡沫的正常的标的中就行。尽量不作择时，是因为多数投资者，包括机构投资者，不仅没有能力择时，而且受到情绪的影响效果还恰恰相反。不追热门板块，抄底冷门板块就好了？那也得需要坚持，穿越板块周期，这需要非常强劲的认知来支撑。2013年抄底白酒后失败放弃，2013年至2016年抄底蓝筹后失败放弃，2016年至2018年抄底中证500指数后失败放弃，2018年至2020年抄底红利指数后失败放弃，还有2021年的地产、医药、中概互联、甚至消费，如果持续不涨，可能还会失败放弃，就像中欧的那只蓝筹基金，2021年前弱于市场，很多投资者无奈放弃后又开始跑赢市场了。如果配置行业，穿越周期需要强劲的认知来支撑，否则还是分散的好。

        沪深300指数是行业中性，市场上有很多沪深300增强指数基金，是以沪深300指数为底仓的基础上，做少部分的主动型的配置。中证500指数也有中证500增强指数基金。此类基金相对行业基金，受到市场偏好影响小，然而比较基准必须是基准指数。还有些主动型的基金，像兴全系列类的基金，都是行业中性配置，2021年兴全轻资产和兴全绿色基金创出了历史新高，远远比某些翻倍以上的行业基金有价值。

        那些翻倍以上的行业基金是踩对了赛道。如果市场上涨了20%，某行业上涨了120%，基金A是行业中性上涨了40%，基金B是几乎配置到了那个某行业上面上涨了100%。是选择基金A还是选择基金B？肯定是基金A比较好些。我们看到基金B跑输了那个行业，一旦那个行业均值回归，基金B也许会换仓，也许不会。如果换仓，需要考虑未来是否会永远持续地换到好的上面，如果不会换仓，需要考虑是否能够从跑输变成跑赢。所以，选择主动型基金难，选择迎合市场偏好的主动型基金更难，更容易从赢者变成输者。

        所以，投资者怎么样正确选择和对待优秀基金呢？要有认知，能够用排除法选择优秀基金，还需要用宽容的态度对待暂时失利的优秀基金。以指数基金为主，以主动型基金为辅。第一，对行业型的基金，要能够穿越牛熊周期的信念，比全市场还要强劲的信念。即使是刚性的消费板块比较爽，涨得太高了也要花费一定的时间均值回归。第二，尽量排除掉偶尔踏对（蒙对）市场热点的基金，必须有长期的持仓和历史业绩才能够配置。第三，如果是市场分化导致的跑输市场，可以宽容对待，前提是基金的持仓风格比较稳定。比如汇添富价值精选和汇丰晋信大盘按照自然年度，都是连续七年，每年跑赢了同类平均，然而2021年都跑输了同类平均。鉴于基金都是大盘价值，历史持仓风格比较稳定，2021年市场分化抛弃了大盘龙头公司，所以跑输市场也是正常。

        总之，投资要分清是标的好还是市场好，优秀基金，包括优秀公司的业绩是真的底层资产好，还是市场带来的。如果是底层资产配置的好，基金，包括公司的管理层的能力好，而且能够长期持续的好，即使暂时受到市场偏好的拖累，也可以进行配置；相反，如果是赛道好，配置上很难穿越周期，在周期中管理层的能力和风格变了，即使市场风格又回来了，这个标的，无论是基金还是公司，可能依然很差。投资不需要做难的事情，但需要知道回避哪些事情，成功的投资者是尽量不犯错，只要很少犯错就能跑在众多投资者的前面了。