【市场信息】

重大资产重组方案： 交易作价 191.32 亿元， 筹资不超过 50 亿元上海机场本次重大资产重组交易方案包括：发行股份购买资产：此次发行价格为 44.09 元/股， 交易对价总额为 191.32 亿元，发行股份数量为3.94 亿股，收购标的包括：（1） 虹桥公司 100%股权： 根据资产基础法得到资产估值 145.16 亿元， 增值率 91.52%。（2） 物流公司 100%股权： 根据收益法得到资产估值 31.19 亿元， 评估增值率 269.97%。（3） 浦东第四跑道： 根据成本法得到评估价值及交易作价为 14.97 亿元， 评估增值率 29.36%。

【逻辑阐述】

1、大股东做出业绩补偿承诺，发行股份购买资产基本不摊薄、募集50亿资金或略有摊薄。

2、开放国际功能，扩大免税面积，重奢+首店经济共建有税商业，虹桥机场未来可期。

【投资建议】

盈利预测21-23 年归母净利润分别为-14.6、9.5、50.0亿元，考虑到国内出行需求已基本恢复、 出入境限制有望于明年迎来边际放松， 基于两场协同效应，免税、有税业务收入弹性有望超预期，维持“买入”评级。

【风险提示】

客流恢复不及预期，2025年后免税重新招标结果不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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