【市场信息】

曲美家居发布业绩预告，预计2021年公司实现归母净利润2.05-2.80亿元，同比+97.12%-169.23%；扣非后归母净利润1.75-2.50亿元，同比+84.47%-163.53%。分季度看，2021Q4公司实现归母净利润0.24-0.99亿元，同比-67%至+36%；扣非后归母净利润0.12-0.87亿元，同比-78%至+60%。其中，本次业绩预告包含公司对持有恒大集团应收款进行计提减值损失以及海外疫情对公司东南亚工厂排产影响。

【逻辑阐述】

1. 发展提速，未来成长可期。

2. 改革初见成效，核心业务渐入佳境。

3. 恒大应收款风险逐步释放，财务成本持续优化。

【投资建议】

曲美正在起积极变化，业绩逐步释放，且此前引入高瓴投资、银梯咨询作为战略投资者，有望加速海外Ekornes在国内市场的开拓以及其他方面协同，助力公司快速发展。维持公司收入端盈利预测，预计公司21-23年营业收入分别为53.03/63.78/74.63亿元；利润端则考虑到恒大坏账计提对2021年利润端短期影响，下调此前对2021年盈利预测，EPS由0.53元下调至0.44元，且维持对2022年、2023年EPS0.85/1.20元的预测，按照2022年1月28日收盘价11.80元/股，对应PE分别为27倍、14倍、10倍，考虑到公司业绩的加速释放，维持“买入”评级。

【风险提示】

原材料价格持续上涨风险；海运持续紧张风险；地产销售不及预期风险；行业竞争加剧风险。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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