终于，全球股市联动起来了，不过，遗憾的是，这一次我们联手向下。今日率先开盘的亚太市场全线下挫，香港恒生指数和日经225指数的跌幅一度超过了2%，A股未能幸免，三大指数的跌幅更是超过了2.5%。盘面上，仅贵金属、机场、酒店餐饮三个板块上涨，其余板块全部下跌。两市涨停个股不足30只，上涨个股不到300只。下跌方面，题材板块集体调整，元宇宙相关板块跌幅居前。两市超百股跌停或跌幅超10%，市场个股涨幅中位数为-4.1%。总体上个股跌多涨少，两市超4300只个股下跌。沪深两市成交额9368亿，较上个交易日放量726亿，尾盘市场出现放量下跌，很明显，市场开始陷入了恐慌。

从盘中到盘后，投资者议论纷纷，到底为什么破位下行了？当然，不可否认，最直接的影响还是乌克兰危机的地缘冲突风险。本轮风险主要源于俄罗斯继1月中旬公布美国及与北约的安全保障协议草案后，为应对北约在乌克兰势力扩张继而在乌俄边境大幅增兵。鉴于北约的核心力量仍是美国，冲突本质仍是美欧与俄罗斯的对抗。俄罗斯方面，近期在乌俄边境大幅增兵超过10万人次，并计划举行大规模军事演习。美国方面，一是向乌克兰输送武器并派遣航母于1月24日在地中海开展军演；二是美国国务院也下令撤离驻乌克兰使馆家属。从资产价格来看，一方面美俄双方持续升级的摩擦行为增强军事冲突预期，降低了市场的风险偏好，驱动避险资产价格走高；另一方面，年初至今美股本就处于持续回调通道，乌克兰这一潜在的黑天鹅事件进一步放大了权益市场的波动幅度。

乌克兰危机也是美俄在诸多冲突领域中的局部反应。如按当前形势发展，未来乌克兰俄罗斯边境存在发生军事冲突的可能，但大规模发酵可能性小。一是美俄双方的核心目的仍是通过局部领域的对抗换取全面交涉的谈判优势，大规模军事冲突并非目的，拜登也曾经在“普拜会”中明确反对核战争的态度。二是全球尤其是美国当前面对显著通胀压力，俄罗斯作为石油和天然气领域的重要能源输出国，当前阶段美国与俄罗斯展开全面对抗的有助长全球通胀的潜在风险。

在乌克兰危机的冲击下，黄金+股票或是春节假期较好的资产持有选择。一方面短期地缘风险事件的发酵存在不确定性，阶段性演变超预期可能助推避险资产价格，短期可增配黄金（但金价可能在地缘风险缓解后回调）；权益资产方面预计假日期间海外风险的冲击将逐步趋弱，一方面地缘政治风险大规模发酵概率低（因短期风险偏好冲击而受损的资产价格可能修复），另一方面3月首次潜在加息启动前美股仍有反弹动力。

不过短期来看，大盘跌破3500点，投资者影响还是较大，瞬时就没了主心骨。开年以来A股连续下跌，尤其是成长股跌幅较大，投资者也不禁忧心忡忡，有人问：大盘还有希望吗？

首先，要相信大机构在市场低位时的判断。为什么？

因为市场恐慌性杀跌时往往会失去理智，被情绪压制，看不清背后的逻辑而盲目操作。在这个时候大机构却会静心，耗费全部精力仔细梳理杀跌行业的情况，了解下跌背后的原因，从而找到应对措施及时调整。而就在最近，当投资者因为股市的下跌而迷茫不知所以的时候，十大券商却几乎喊出了一致的观点：“情绪底将至，市场底临近”。所以市场暴跌不是问题，最大的问题在于我们内心能否正确看待行情，历史经验告诉我们，情绪恐慌到极致往往是机会来临的时候，暴跌带给我们的往往是机遇。所以在这里，正确看待行情后，我们就会知道近期的下跌也是布局的良机。

其次，从政策角度来说，今年整体流动性是宽松的。政府部门已经多次强调“稳增长”，在稳中求进的基调下，A股很难出现系统性风险。只是短期，投资者对于美联储收紧流动性、稳增长政策出台较慢和以公募发行为主的微观流动性有担忧，但仔细分析，会发现这些因素影响的都更多是市场情绪，并不影响优质公司的基本面。

对于大盘来说，下跌也并非没有支撑。看看沪指的日线和周线，更强的支撑也都不太远，3380-3400点区域大致就会进入到强支撑区域。包括富时A50指数，虽然今日也跌了2%，但基本上一直在大道亥线的上方运行。或者说，当A50指数又一次临近大道亥线时，你就该知道，这里应该机会，而不是风险。

昨日提示的旅游板块今日保持了持续上涨，一则受旅游相关政策的利好，另一方面，旅游板块也受到未来疫情好转，国内消费回暖的预期加持。成长赛道方面，今日光伏、锂电等新能源赛道未能走出持续性，主要是新能源赛道多以趋势为主，想要走出持续性需要指数的配合。只要未来指数探底反弹开启，相信新能源赛道也会继续修复，否则近期就会是和指数共振探底的态势。对于节前最后一周的态度，我仍然保持之前的观点：当前不仅不应当减仓，还应当逐步加仓。把握当下的挖坑机会，从节后到两会这都会是有利窗口期。