管理 #股市捡漏# 我从不持有现金，我总是满仓，这可能好，也可能不好。我常年仓位接近100％，最少时也是90％，那还是股市崩盘前。在证券市场真正取得成功的大部份人都认为，他们没有能力知道何时进入市场和何时退出市场，所以他们几乎始终留在市场里。我们只关注超值的股票，不太关注市场怎么走。你或许会问：既然你认为市场估值过高，为什么还持有90％仓位？答案是我们持有的股票估值不是太高。当然，市场下跌时，我们的持股也跟着跌了。但如果我们清仓了，我们就错过了当年又上涨26％的机会。我们留在市场里，但不预测市场会怎样，这样我们会做得更好。

————施洛斯

股市下跌时，我就会常常想起施洛斯这句话，在股市风险市场里呆了50年的老人，总能给我们经验，总能让我更平静。

股市是个风险市场，里面充斥多种风险。
一是黑天鹅，就是事先没有想到的小概率风险，比如这两年新冠疫情的出现。
二是灰犀牛，就是大家都知道会有的但不知何时到来的大概率风险，比如房产税。
三是市场风险，市场风险就是市场价格变动跌宕风险，股价跌了账面亏损了，市场先生诡诈多变。
四是公司经营风险，就是公司遇到的经营风险，公司亏损了形势转坏企业赔钱了，利润和净资产都出现减少，股票价格出现问题也是常常关联的事情，未来先生谁又能尽测。

股市中这四种大风险怎么防范，没有对应的周全办法，那还是莫进股市，因为早晚会赔，经历风险亏损次数多了年头多了，常常会越来越胆小，一有风吹草动就睡不好觉，股市中人很多迷信，也因为面对这几种风险让人防不胜防，人需要心中有所依仗。

股市中也有多种对付风险的方法，比如“本事”，就是能预测到风险，或者是突发风险能果断脱离风险，比如索罗斯很有这种本事；比如“持有好公司”，好公司长期看抗风险能力强，又能盈利，似乎攻守兼备；比如“买价按资产折扣”，这就有些类似银行的抵押贷款，即使公司生意变坏破产清算了，有抵押的东西在就能回本；比如“分散投资”，一个公司出问题了，我还有几个几十个平滑风险。

当然这几种防范风险的方式，都各有利弊，也不是简单就能分出个中优劣的。比如持有优秀公司，这个似乎攻守兼备，优秀公司抗经营风险能力强，又常常是赚钱机器，茅台在熊市里也涨了一二十倍，优秀公司抗了风险。但是，职业几十年看，即使茅台这种优秀公司，也会有2013年那样的塑化剂和腐败酒危机，股价跌了近60%，新经济的网易股价也涨几百倍，可也有过跌90%多的经历。你想享受优秀公司的攻守兼备，那就必然要承受两类优秀公司会有的巨大跌宕，巴菲特说，没有账户资金腰斩心理准备的，不要进股市。这就是说给优秀公司派听的，当然，辅助化解的方法就是加上分散投资，优秀公司组合可以平滑风险。但还有一点容易被忽视的就是国运背景，巴菲特只是呆在了世界第一强国的近百年称霸强国运中，只是幸运呆在了一轮几十年的超级美股牛市中，去呆在日本股市七十年试试，呆在苏联股市七十年试试，呆在冰岛股市试试，呆在美国的1929年试试。优秀公司派和国运紧密相连，华为这两年的遭遇经历不就是因为所在国家不同嘛。而且，茅台、网易这些优秀公司都是后来转好，还有许多优秀公司是没有转好的，摩托罗拉、柯达、健力宝等等都曾是优秀公司，那种风险是永久性的超巨大损失。
优秀公司的商业模式和企业文化，是只有高人才能细微辨别的，段永平这种几十年企业经验和学习实践经验的，才能在众多优秀公司中找到稀有几个真正优秀未来公司。

相比之下，最简单的股市能抗几大风险的方式，是“买价按资产折扣+”，就是施洛斯那一套，管你股价涨跌，公司净资产是不变的，管你经营好坏，公司清算价值的折扣都是为了公司破产清算准备的，管你国运强弱，收破烂的永远都能生存。

所以，施洛斯的“买价按资产折扣+”模式，是可以满仓50年不虑市场股价风险、公司经营风险、黑天鹅风险、灰犀牛风险的长期职业稳赚模式，是个没本事人也能吃股市这碗饭的模式，是个简单明了让客户看得懂睡得着觉的模式。当然，也会经历股价下跌，但都是茶壶里的风暴，可以控制，能够承受，股市一生都要熬，在哪里熬都不如在“买价按资产折扣+”模式股票上熬更安稳。

当然，最理想的是“买价按资产折扣+优秀公司+好时机+分散投资”，这个是可以进阶的，但却是可遇不可强求的，稳赚靠“买价按资产折扣+”，什么人都可以做到，稳赚基础上想取得大赚快赚，是需要各自人生命运配合的。

“买价按资产折扣+”模式，是股市最低风险的模式，经过百年验证的股市平地模式，施行后可以把精力方向，多用在“理性安心耐心平常心”那套软知识修炼上。



九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十九个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣+”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”