经营层面仍然积极强劲，锂电中游估值回到比较有吸引力的区间！

招商证券指出，近期新能源板块波动加大，电动车中游制造板块近2个月调整超过34%，激烈调整后中游估值已经进入比较有吸引力的区间。

1）分歧加大，但中游企业仍有望实现强劲增长

招商证券认为，潜在的终端需求是巨大的，优秀的供给创造需求的过程正在体现，预计今年全球电车销售仍可能高速增长，中游上游很多环节或企业，保供应仍是较核心的矛盾，主流企业仍将有强劲增长。

特斯拉：2021年特斯拉实现产量93万台，同比增长82.53%，交付量93.6万台，同比增长87.40%，其中上海超级工厂年交付量达48万辆，同比增长235%，占总交付量的51.7%。

新势力：2021年中国新势力车企开始崛起，蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑年交付量分别达到9.1、9.8、9、6.9、4.3万辆，分别同比增109%、360%、177.4%、362%、368%。特别是4季度以来，主要车企的单月销量纷纷突破万辆，而未来还有一批新车型密集推出(蔚来ET7、小鹏G9等)，国内市场上，供给创造需求的苗头可能更明显。

2）中游剧烈调整，估值进入比较有吸引力的区间

近2个月以来，新能源与电气设备板块波动加大，光伏板块近2个月调整达27%，而电动车中游制造业企业近2个月调整超过34%。

作为对照：在2020年疫情期间、2021年初抱团股大波动期间，新能源板块都出现过大的调整，其中电动车板块调整幅度分别为38%、27%。

从各公司估值来看，中游估值跌回比较有吸引力的区间：中游头部企业2022年估值大部分回落至25-35倍（电池公司略高一些），铜箔等个别环节的公司在20倍附近，有一定周期特点的六氟板块的部分公司已到10倍估值。

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