【市场信息】

2021年公司营收同增17%，业绩同比降低近5%。公司2021年实现营业总收入2850.5亿元，同比增长17.2%；营业利润497.3亿元，同比下降4.9%，营业利润下滑主要由于结转项目毛利率下降所致；利润总额500.0亿元，同比下降4.8%；归属于上市公司股东的净利润275.8亿元，同比下降4.7%；基本每股收益2.30元，同比下降5.0%。

【逻辑阐述】

1. 全年销售额同增6.4%，销售额规模行业第四。

2. 12月拿地力度回暖，全年在强三线的拿地比例提升。

3. 财务稳健，三条红线维持绿档。

【投资建议】

虽然短期毛利率下滑导致业绩承压，但是前期获取的低毛利项目加速结算更有利于后期毛利率修复。考虑到公司财务稳健、销售增长稳定、年末在行业投资力度全面下降的情况下依然能够积极拿地，再加上近期央行银保监会发文支持房企项目并购，我们认为公司未来市占率提升将带动规模和业绩增长。

【风险提示】

结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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